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    復盤對隆基股份的小思考

    巴路君 巴路君
    2021-07-22 14:57 3358 0 0
    在關注隆基股份的過程中,困擾著投資者的是,硅料的價格持續高位對隆基業績的損害到底是長期的還是短期的?

    作者:松柏長青

    來源:巴路君(ID:baluzhengguijun)

    隆基股份是誰?想必關注光伏行業的朋友都略知一二。因此,我們今天主要是復盤隆基股份的一些思考,為后續的思考提供經驗和教訓。

    在關注隆基股份的過程中,困擾著投資者的是,硅料的價格持續高位對隆基業績的損害到底是長期的還是短期的?對于這個關鍵問題,我們是怎么思考的呢?

    首先,我們想搞清楚,硅元素到底是否是稀缺的,且分布是否均衡。也就是說,是不是具備卡脖子的風險。借助百度、知乎、微信等工具了解到,硅元素是最豐富的的礦物元素。不存在長期供給不足的問題而且在中國的分布也非常廣泛,不存在卡脖子的問題。

    其次,為什么近期硅料價格上漲?

    對于這個問題上,隆基的回答是,硅料價格上漲主要是短期的產能不足,后續產能釋放后,硅料價格應該會回落。這個答案是否靠譜呢?我們當時的判斷是:從我們了解的硅元素的信息來看,這個回答至少是相通的。

    做了上述兩個工作,我們對硅料漲價的問題下了初步結論:對隆基的長期前景不構成威脅。

    回頭來看,上述結論實際上還是有一個漏洞。

    我們漏掉了一個問題:硅元素不稀缺是不是等于硅料不稀缺。硅元素很多并不意味著很容易開采。人類工業歷史上也的確出現過,某個元素是不稀缺的,但是工業原料卻是稀缺的案例。比如氫元素是很豐富的但工業上是短缺的,因為提取氫元素的困難很大。

    這個思維漏洞想想令人后怕。如果僅僅知道硅元素不稀缺就去重倉隆基,難免有點賭博的成分。一旦股票價格波動很難堅持住。

    一點點小總結。如何避免這樣的情況再次發生呢?

    在這個硅料價格上漲是否沖擊隆基股份的研究中,我們的研究大概實際上經歷了這兩步:

    1.硅料是否是稀缺的

    研究進展:硅元素是非常豐富的不稀缺,且均衡分布

    2.硅元素不稀缺是不是等于硅料不稀缺

    研究進展:沒有想到這個問題。實際上是默認:硅元素不稀缺=硅料不稀缺

    第二個問題實際上是沒有得到思考,而是直接從硅元素不稀缺就得出了硅料不稀缺的結論。還是一個邏輯跳躍的錯誤。硅料不稀缺事實上需要兩個前提:(1)中國硅元素不稀缺;(2)中國硅元素好提取。在分析中,我們如果把每一個環節中的事實、判斷、想象和假設區分清楚,可能再犯邏輯跳躍錯誤的概率就會降低。

    風險提示:以上分析不構成對投資的建議

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

    本文由“巴路君”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 復盤對隆基股份的小思考

    巴路君

    我們始于北大,是一群信仰巴菲特價值投資的熱血青年。我們致力于在宏觀和投資領域提供獨立專業的分析,為讀者創造價值。這一切只因為對投資的熱愛,對歷史的敬畏,對未來的期許。微信公眾號ID:baluzhengguijun

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      蔣陽兵

      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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