非標轉標后，FOF是最好的選擇嗎？

近兩年，提起信托就會跟非標轉標聯系起來，這是因為2020年5月8日銀保監會發布的《信托公司資金信托管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《暫行辦法》），其中第十二條第五款規定：“信托公司管理的全部集合資金信托計劃投資于同一融資人及其關聯方的非標準化債權類資產的合計金額不得超過信托公司凈資產的百分之三十。信托公司管理的全部集合資金信托計劃向他人提供貸款或者投資于其他非標準化債權類資產的合計金額在任何時點均不得超過全部集合資金信托計劃合計實收信托的百分之五十。國務院銀行業監督管理機構另有規定的除外”。

《暫行辦法》“30％+50％”的規定，對信托公司同一客戶的非標投放集中度和整體非標投放的規模都要求了上限，對信托公司壓縮非標規模、調整業務轉型提出了迫切要求，使得信托業務非標轉標迫在眉睫。

提起信托非標轉標業務，并不僅僅是簡單的限制非標準化資產，而是通過標與非標的平衡，逐步增加標準化資產的規模。ABS可能是大家比較熟知的一種非標轉標的模式，通過信托受益權轉讓降低非標規模。但是有些當地銀保監會不建議轉讓信托債權。

隨著信托業務非標轉標的進一步討論，FOF逐漸進入大家的視野。提起FOF并不陌生，自2016年9月11日，中國證監會發布了關于基金中基金的指引——《公開募集證券投資基金運作指引—基金中基金指引》公募基金正式進入起步階段，并且越來越多的投資者開始意識到資產配置多元化的重要，FOF也得到越來越多的關注。

今年以來新成立公募FOF14只，募資規模超過240億元，其中9只為養老目標FOF。

看完養老目標FOF和普通FOF的區別，我們的目光再回到非標轉標上。從去年開始，很多信托公司就開始布局FOF產品，以此來逐步實現非標轉標。這種FOF的形式是私募FOF，與公募最大的區別就是底層資產可以投資私募基金。

私募基金在交易也算是非標，那么為什么信托成立FOF產品可以實現非標轉標呢？

首先我們要明確的是，《暫行辦法》“30％+50％”的規定是針對非標準化債權的規定，私募基金屬于非標準化資產而不屬于債權資產。所以信托產品投資私募基金、券商資管計劃、公募基金專戶、期貨資管計劃，不受“30％+50％”的限制。

下面我們來看看信托選擇FOF有什么優勢？

1、選擇私募FOF更有優勢

信托FOF底層配置也可以選擇公募基金，但是這樣做就會與公募基金“撞車”，而公募FOF有個天然的優勢，就是認購起點低，信托計劃采取非公開方式募集的，客戶需要滿足合格投資者的要求。除此之外與公募FOF相比，可以投資私募金融產品是信托FOF的優勢。私募金融產品因為認購起點高，使得客戶自己配置較為困難，而通過FOF的形式可以在申購基金額不變的前提下做到資產配置。

2、FOF分散投資，回撤小

很多人有個誤區，覺得底層是私募金融產品，那么FOF的風險會更大，其實不然，通過底層子基金策略組合，FOF產品是可以做到控制風險和回撤，使產品達到“類固收”的效果。

3、FOF也可以做到流動性好

與標準化資產相比，私募金融產品不能在公開市場交易，流動性差，那么FOF怎么做到流動性好呢？

這個基于子基金數量的儲備是可以做到的，舉個例子，假設FOF產品開放期為三個月，那么選擇的底層子基金的開放期三個月或者小于三個月一開。適當的設置封閉期，應對產品成立相關事宜；適當的縮短建倉期，使得底層子基金的開放期與母基金相匹配。

4、子基金選擇更加多樣化

私募FOF，子基金的策略選擇更加多樣，不僅可以選擇股票多頭，還可以選擇CTA、套利和宏觀對沖等。