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    央媽的關懷提前到來:談談央行信貸會議

    巴路君 巴路君
    2021-08-25 11:13 3632 0 0
    昨天晚上,央行發布消息,召開了總行層面的貨幣信貸形勢分析會。

    作者:松柏長青

    來源:巴路君(ID:baluzhengguijun)

    昨天晚上,央行發布消息,召開了總行層面的貨幣信貸形勢分析會。會議的時點比較特別,上周剛好市場大跌。經過一天的上漲,市場信心有所修復,但仍然不穩固(還在搖擺)、不均衡(只對部分板塊有信心)。

    從會議內容來看,央行強調,保持信貸平穩增長仍需努力。如果結合2021年7月份的金融數據,再看看出席的與會人員,主要是政策性銀行、商業銀行的負責同志。該會議的精神很明確了,未來半年要穩一穩信貸增速,不能讓信貸明顯下滑。雖不能說是要寬信用,但至少是要“穩信用”。

    如果會議精神得到較好的貫徹,那么“信用”增速可能由前期的放緩轉為企穩,這在短的信貸周期里面是一個非常重要的信號。從“緊信用”到“穩信用”的轉變,對股票、債券等資產價格都會產生比較明顯的影響。

    事實上,央行貨幣信貸會議并不是今年才有的。(可能是不完全的)據統計,2018年、2019年都有開類似的會議。

    我們再看歷史上,類似的會議召開后,信貸增速情況。

    可以看到,每次會議召開后,基本上就是信貸小周期的底部。這說明,會議的精神是會得到貫徹的。那么可以預判,本次會議可能是本輪信貸周期的拐點:將從“緊信用”到“穩信用”過渡。

    投資者們比較關注的是資產價格的影響。我們再看,貨幣信貸形勢分析會后的信貸和股指走勢,以及信貸和十年期國債收益率走勢。

    在歷史數據中,我們看到了,滬深300和信貸周期的近乎完美的正相關性。同樣的,信貸會議召開后,信貸周期拐點也和股市拐點基本一致。我們希望這兩天滬深300的反彈是歷史經驗的延續。

    我們再看債券市場。拋開2020年初的疫情因素,整體上,我們看到了信貸的脈沖和十年期國債收益率也是高度正相關。

    同樣的,由于信貸分析會是信貸周期的拐點,自然也成了利率走勢的短期拐點。

    雖然三次信貸分析會的時間略有不同,但所面臨的經濟金融環境是一致的。信貸處于緊信用的周期,經濟下行壓力加大。

    相比較而言,2021年的信貸形勢分析會的召開時間比以往兩次都早了近3個月。這或許說明,我們的決策層更加注重決策的前瞻性了。

    從此次出席的嘉賓來看,2021年出席的銀行數目比過去兩次都要少。在結合決策層對經濟形勢的研判(經濟在復蘇,只是復蘇的基礎不穩固、不均衡),我們認為,這次的信用周期反彈的力度可能比較弱。

    因此,綜合歷史經驗規律和基本的政治經濟學常識,以及近三次相關會議的對比,我們有理由認為,此次信貸分析會可能是股票市場、債券市場的短周期的拐點。具體而言,我們建議積極看多股市(滬深300),看空債市。但反彈力度都不會比較大。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

    本文由“巴路君”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 央媽的關懷提前到來:談談央行信貸會議

    巴路君

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      蔣陽兵

      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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      劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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