好貓財經(jīng) 作者：神鎮(zhèn)的貓總
來源：好貓財經(jīng)(ID:haomaocaijing)
恒大失去了一筆200億港元的“救命錢”。
今晚，恒大單方面宣布，終止出售恒大物業(yè)控股權(quán)給予合生創(chuàng)展。
合生創(chuàng)展同步公告則表示，“正為保障協(xié)議相關(guān)的合法權(quán)益探討各種選擇，將在適當時候刊發(fā)進一步公告。”
交易失敗的原因，雙方各有表述。
恒大宣稱，“從其他方所得的信息，有理由相信受讓方未能符合對恒大物業(yè)作出全面要約收購的先決條件。”
合生創(chuàng)展則表示，“至今仍準備根據(jù)協(xié)議完成交易，但不接受協(xié)議他方提出修改付款條款。”
這是恒大信用債利息違約后，最重大的一筆資產(chǎn)出售。
10月1日，恒大與合生創(chuàng)展訂立收購協(xié)議，后者將從恒大手里收購恒大物業(yè)50.1%的股份，代價為200.4億港元，折合每股3.7港元，較前一天恒大物業(yè)股價折讓27.7%。
收購協(xié)議約定，交易應在10月12日之前完成。交易完成后，合生創(chuàng)展將并表恒大物業(yè)，并將發(fā)起強制全面要約，整體估值高達400億港元。
變故發(fā)生在10月13日，恒大發(fā)出通知，懷疑合生是否能完成協(xié)議的能力，希望解除或終止協(xié)議。
合生在晚間公告中，并未反駁恒大的質(zhì)疑，而是質(zhì)疑恒大違反協(xié)議。
最初協(xié)議里，合生創(chuàng)展將先支付交易款至恒大物業(yè)，待恒大物業(yè)結(jié)清與恒大集團及其關(guān)聯(lián)方的應收應付款后，再將余額支付給恒大集團；恒大方則希望，將交易款直接支付至恒大賬戶。
關(guān)鍵點似乎是這筆應收應付款。
截至2021年6月30日，恒大物業(yè)對恒大集團及關(guān)聯(lián)方的應收款約26億元，應付款約2.3億元。
應收款中絕大部分為應收貿(mào)易賬款，即恒大物業(yè)為恒大集團提供物業(yè)服務的應收費用。
在物業(yè)公司中，這樣一筆巨額費用，當屬異常，畢竟恒大物業(yè)同期的現(xiàn)金也就140億元。
全局來看，恒大會因為26億元，從而放棄200億港元的“救命錢”嗎？可以從兩個角度來推理。
第一，恒大物業(yè)對恒大集團的應收款可能遠遠不止26億元。
2021年中報之后，交易之前，恒大集團深陷資金危機中。恒大集團曾有一次大規(guī)模緊急歸集全集團內(nèi)的資金，其中就包括恒大物業(yè)及其子公司。
200億港元折算人民幣在160億元左右，如果應收款高于26億元，那將占據(jù)交易款的很大比例，合生當然有理由質(zhì)疑恒大的信用。
第二，恒大就是不想賣了。
合生給予恒大物業(yè)不到十倍的估值，這當然是一次折價的交易，但交易應該以協(xié)議文本為基礎(chǔ)，以信用為靈魂。
恒大與合生并未公布全部協(xié)議文本，目前尚不能判斷誰違約。就算雙方有分歧，在協(xié)議文本上，也還有可探討的空間。
但很顯然，恒大沒有出售恒大物業(yè)，沒有拿到200億港元的“救命錢”，作為可快速交易的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，恒大物業(yè)將成為恒大債務危機的一個交易標的。
只是買方不會是合生創(chuàng)展。
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題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
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原標題： 恒大為一次緊急資金歸集買單
