金價又反復了！投資價值仍具，如何解鎖正確的黃金投資姿勢？

繼月初突破2000美元/盎司后，黃金價格先是急速下跌至1900美元/盎司附近，接下來一直維持震蕩，今天同樣出現了反復。不過雖然較之前的高點回落，截止目前黃金仍然稱得上是今年表現最好的資產之一。

金價出現下跌在意料之中，但從當前環境來看，金價長期上漲的邏輯不變：一來疫情對經濟的沖擊尚未消退，特別是美國，疫情反復及其引發的社會動亂將進一步阻礙其經濟復蘇進程；二來美聯儲寬松政策沒有改變且未來一段時間也不會改變；三來國際局勢復雜，中美之間的博弈已經從貿易擴展到政治等多個領域，同時其他地緣政治也此起彼伏，尤其是美國大選的不確定性。這些因素都將推升黃金的避險和保值需求。

通俗點說，就是黃金仍然具備投資價值。

說到黃金投資，大眾很容易想到“大媽”們狂購黃金首飾、金條的畫面，不過相關數據顯示，“后浪”們正在成為又一批黃金資產的追逐者，30-39歲人群最愛黃金ETF，20歲左右的投資者也不在少數，今年上半年國內還誕生了首只百億黃金ETF。

黃金首飾、金幣、金條、黃金ETF都是常見的黃金投資方式，此外還包括紙黃金、黃金期貨、現貨黃金等——

實物黃金是相對黃金衍生品而言，除了日常所見的黃金首飾外，還有黃金紀念品以及投資型實物金。黃金首飾及紀念品經過加工附加值較高，相對于投資型實物金更適于收藏。。

東海期貨研究所宏觀策略組：國內通常指在各大銀行售賣的實物投資金條，規格多樣，可選擇范圍較廣。優點是金條經過加工后外形更為美觀、更具有收藏意義，同時銀行支持回購，流動性好；但需要注意的是銀行黃金買賣報價有點差，若將實物黃金作為主要投資標的，容易損失這一部分的盈利。

紙黃金是個人記賬式黃金，所有人持有的只是一張物權憑證，常見類型有黃金儲蓄存單、黃金交收訂單、黃金匯票、大面額黃金可轉讓存單等。

東海期貨研究所宏觀策略組：國內通常指各大銀行以虛擬憑證替代實物黃金進行買賣交易的業務，通常不發生實物交割。與實物黃金投資相比，交易時間更加靈活、交易起點更低，但同樣需要考慮銀行買賣的點差。

黃金期貨是針對黃金現貨推出的一種期貨合約。

東海期貨研究所宏觀策略組：國內指上期所上市的黃金期貨合約，采用保證金式交易，一手單位為1000克，盈虧加杠桿計算，對投資者資金要求高，門檻較高，其成交量與AU（T+D）合約相比較高，同時自然人不得參與實物黃金交割。

現貨黃金即國際黃金，也叫倫敦金，是即期交易，也就是在交易成交后交割或在數天內交割。每天為二十四小時交易。

東海期貨研究所宏觀策略組：國內通常指上金所上市的AU（T+D）現貨黃金延期交收合約，采用保證金式交易，一手單位為1000克，盈虧加杠桿計算，對投資者資金要求高，門檻較高，需要支付延期補償費。交易模式與黃金期貨類似。

黃金ETF指的是絕大部分基金財產以黃金為基礎資產進行投資，緊密跟蹤黃金價格并在證券交易所上市的開放式基金。在境外市場，黃金ETF基金十分火爆，但國內投資者對此了解相對較少。

東海期貨研究所宏觀策略組：目前國內證券交易所上市的4只黃金ETF跟蹤標的都是上金所上市的黃金9999合約價格，后期上市的多支黃金ETF跟蹤上金所推出的上海金價格。1手為100份基金份額對應1克黃金，與現貨黃金與期貨黃金相比對投資者資金要求較低，門檻較低。

另外，黃金期權也是黃金投資方式的一種。去年12月之前，我國的黃金期權是在上金所的OTC市場平臺進行場外交易，與實物黃金產品掛鉤，直到2019年12月20日，我國第一個場內黃金期貨期權在上期所上市，以黃金期貨為標的資產，填補了中國場內黃金期權市場的空白。

在華泰期貨研究院宏觀策略研究總監徐聞宇看來，黃金投資方式的選擇取決于投資期限：“長期來看，當前全球經濟依處在長周期下行過程中，當前貨幣體系的不穩定性未來會進一步凸顯，如果是長期配置，從資產穩定性角度出發，可通過在資產中加入實物黃金、黃金ETF等非杠桿黃金類資產，回避貨幣系統存在的系統性風險。若投資偏于短期，黃金期貨、黃金期權等產品更有助于投資者在采取風險控制措施的情況下，獲得短期收益的增強，降低資產組合在經濟的衰退期產生的凈值波動。”

南華期貨貴金屬分析師薛娜從各種投資方式的特點出發加以比對，表示實物黃金與現貨黃金適合自用、收藏、作為禮物或壓歲錢贈人，但不適合投資：“因為回購黃金一般會有折價，還涉及到品牌等問題，交易成本高且流動性較差，會侵蝕黃金投資的利潤。普通投資者可以考慮黃金ETF，它掛鉤實物黃金，流動性較好、沒有杠桿且交易成本低，在投資組合中作為抗通脹、避險的資產存在，可以采用趨勢跟蹤的長期投資策略。國際上很多機構投資者投資黃金的主要方式就是黃金ETF。風險承受能力大或比較專業的投資者可以選擇黃金期貨，因為它有杠桿、交易成本低、流動性非常好，比較適合中短線交易。”

類似地，東海期貨研究所宏觀策略組也認為，實物黃金更適合個人收藏或作為禮品贈送：“除了黃金ETF，一般投資者還可以選擇紙黃金，它同樣具有資金要求量相對較低的優勢，在投資組合中可以合理分散風險，不過會受到銀行點差影響，成本或許更高。”