禹州集團：被“偷走”的35億哪去了？

大跌眼鏡！成功站位千億規模的禹州，利潤卻僅有2.28億

3月30日晚間，禹州集團發布2020年度業績報表，實現合同銷售1050億元，營業收入104.1億元（同比下降約55.2%），而歸屬公司擁有人凈利潤僅1.2億元。

其實，在業績正式發布前，禹州就對外釋放業績驟降預警，但直到正式發布，仍然讓投資者大跌眼鏡，投資者們選擇用腳投票

近期，為了穩定市場信心，第二大股東華僑城（亞洲）也坐不住了，官方表示將會進一步支持禹州業務發展，同時加強各方面的合作，但是市場似乎并不買賬

仔細翻看這份差強人意的財報，主要有兩點是十分蹊蹺的，潤色痕跡明顯

增收不增利

2020年，對于禹州而言，可喜的是實現了千億的目標，但利潤卻僅2.28億元，業績跳水跌幅高達94%

業績注水明顯，通過“并表與否來粉飾財報和利潤數據”的財務手段無處隱藏，且手段略顯拙劣

通過對禹州所有項目的盤點，2019年單通過不并表的財技，通過出售位于廈門、南京、合肥及天津等附屬公司方式，就掩飾了約7.1億的虧損

或是通過利潤不佳或虧損項目延期交付，延期結轉等方式遞延項目負收益，進而直接傳導到2020年財報

然而，雪崩時沒有一片雪花是無辜的，2020年面對史無前例的強調控與黑天鵝疫情影響，潮水快速褪去，才知道原來是在裸泳

蹊蹺的35億哪去了？

我們再來翻看下禹州在2020年的中期財報，實現營業收入140.1億元，同比增長20%

沒有對比就沒有傷害，蹊蹺的事情出現了：

半年度就已經實現140.1億的營收了，而全年的營收卻不增反降至104.1億元

很明顯的一個原因，在于中期報表做了嚴重的手腳，而到了年底漏洞越來越大，捂不住了

這里需要普及個知識貼：上市公司的中期財務報是不需要審計的，而年度報表是需要嚴格審計的

而這也意味著，審計師壓根就不認禹州確認收入和利潤的這套邏輯

這只能有一個解釋，禹洲剔除了一些收入，且年底結轉的成本奇高無比

而禹州對該質疑卻輕描淡寫，收入減少主要是受新冠肺炎疫情影響與部分項目延期結轉導致

和泰禾黃其森一樣，甩得一手好鍋

在地產圈有句玩笑：禹州一旦出手，十有八九都是高價站崗！

據好貓財經統計，2016-2020年，禹洲交付的物業平均售價分別為9000元、14118元、15182元、12426元、11711元

而同時期，禹洲新增土地儲備的樓面價分別為9872元、6787元、5000元、10023元、11852元

毫無疑問，禹洲正在消化高地價帶來的虧損陣痛，且這波17到20年所拿的高價地消化周期至少需要三年

比如：

禹洲與聯發合作的廈門璟閱城項目，持股51%（不并表）

拿地樓面價格3.3萬元/平米，目前僅售2.8萬元/平米，明擺血虧的項目，預計單項目就虧損10個小目標

自2016年禹州提出千億口號后，每年保持近40%的銷售業績增長

然而，增收不增利，高價地陣痛期背后映射出的是禹州集團堪憂的發展質量

或許，降速、提效、固本，才是禹州集團的當務之急