易忽視的風(fēng)險(xiǎn)—經(jīng)營(yíng)者集中

并購(gòu)重組項(xiàng)目中，大家關(guān)注的焦點(diǎn)往往是如何設(shè)計(jì)股權(quán)架構(gòu)，如何利用現(xiàn)有資源更為高效的實(shí)現(xiàn)最終的商業(yè)訴求；但2020年末，市場(chǎng)監(jiān)管總局以經(jīng)營(yíng)者集中未報(bào)審為由，對(duì)阿里巴巴投資有限公司等作出的處罰決定可謂一石激起千層浪，使得“經(jīng)營(yíng)者集中”成為矚目焦點(diǎn)。為確保并購(gòu)重組全流程的合法合規(guī)，本文將從“經(jīng)營(yíng)者集中”的定義、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)等多方面出發(fā)，為大家進(jìn)行簡(jiǎn)要介紹。

一、什么是經(jīng)營(yíng)者集中？

我國(guó)《反壟斷法》第二十條規(guī)定：“經(jīng)營(yíng)者集中是指下列情形：

（一）經(jīng)營(yíng)者合并；

（二）經(jīng)營(yíng)者通過(guò)取得股權(quán)或者資產(chǎn)的方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)；

（三）經(jīng)營(yíng)者通過(guò)合同等方式取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)或者能夠?qū)ζ渌?jīng)營(yíng)者施加決定性影響。”

通俗而言，經(jīng)營(yíng)者集中是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行合并，或者一個(gè)或多個(gè)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)收購(gòu)、合同等方式對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行實(shí)質(zhì)性控制，從而導(dǎo)致相互關(guān)系上的持久變遷的行為。結(jié)合《反壟斷法》的表述，經(jīng)營(yíng)者集中的表現(xiàn)形式一般為投資并購(gòu)，關(guān)鍵點(diǎn)在于取得企業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。

二、對(duì)經(jīng)營(yíng)者集中限制的必要性

經(jīng)營(yíng)者集中的作用的雙向的：從經(jīng)營(yíng)者的角度而言，經(jīng)營(yíng)者集中有利于發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟(jì)的作用，提高經(jīng)營(yíng)者的競(jìng)爭(zhēng)能力；但從行業(yè)角度而言，過(guò)度集中又將產(chǎn)生或加強(qiáng)市場(chǎng)支配地位，限制競(jìng)爭(zhēng)，造成壟斷。

壟斷的結(jié)果則是阻礙和破壞公平有序的競(jìng)爭(zhēng)，加劇各個(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者之間和商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者與消費(fèi)者之間的利益沖突和社會(huì)矛盾，最后將形成經(jīng)營(yíng)者獨(dú)占或寡頭性控制局面。故此，為防止資本無(wú)需擴(kuò)張及保護(hù)市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)，我國(guó)在《關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》等文件中明確設(shè)定了經(jīng)營(yíng)者集中的強(qiáng)制性申報(bào)義務(wù)。

三、不是所有的經(jīng)營(yíng)者集中都需要申報(bào)

根據(jù)《反壟斷法》第二十條、《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》第三條等規(guī)定，需要向國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)上報(bào)的經(jīng)營(yíng)者集中的認(rèn)定有兩大要素，其一是控制權(quán)轉(zhuǎn)移；其二是營(yíng)業(yè)額超標(biāo)準(zhǔn)。

（一）控制權(quán)轉(zhuǎn)移

     《國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)的指導(dǎo)意見》第三條規(guī)定：…判斷經(jīng)營(yíng)者是否通過(guò)交易取得對(duì)其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)或者能夠?qū)ζ渌?jīng)營(yíng)者施加決定性影響…判斷經(jīng)營(yíng)者是否通過(guò)交易取得其他經(jīng)營(yíng)者的控制權(quán)，通常考慮包括但不限于下列因素：

（一）交易的目的和未來(lái)的計(jì)劃；

（二）交易前后其他經(jīng)營(yíng)者的股權(quán)結(jié)構(gòu)及其變化；

（三）其他經(jīng)營(yíng)者股東大會(huì)的表決事項(xiàng)及其表決機(jī)制，以及其歷史出席率和表決情況；

（四）其他經(jīng)營(yíng)者董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)的組成及其表決機(jī)制；

（五）其他經(jīng)營(yíng)者高級(jí)管理人員的任免等；

（六）其他經(jīng)營(yíng)者股東、董事之間的關(guān)系，是否存在委托行使投票權(quán)、一致行動(dòng)人等；

（七）該經(jīng)營(yíng)者與其他經(jīng)營(yíng)者是否存在重大商業(yè)關(guān)系、合作協(xié)議等。

控制權(quán)取得，可由經(jīng)營(yíng)者直接取得，也可通過(guò)其已控制的經(jīng)營(yíng)者間接取得。

從以上規(guī)定來(lái)看，對(duì)企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的判斷不僅僅體現(xiàn)在股權(quán)比例的表征，還包括了商務(wù)實(shí)踐中通過(guò)一致行動(dòng)人協(xié)議、章程修改等將企業(yè)控制權(quán)實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)移的形式。

（二）營(yíng)業(yè)額的計(jì)算

1.申報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)

《國(guó)務(wù)院關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定》（下稱“申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)”）第三條規(guī)定：經(jīng)營(yíng)者集中達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一的，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)當(dāng)事先向國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)申報(bào)，未申報(bào)的不得實(shí)施集中：

（一）參與集中的所有經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在全球范圍內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)100億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)4億元人民幣；

（二）參與集中的所有經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超過(guò)20億元人民幣，并且其中至少兩個(gè)經(jīng)營(yíng)者上一會(huì)計(jì)年度在中國(guó)境內(nèi)的營(yíng)業(yè)額均超過(guò)4億元人民幣。

《申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)》為經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)劃了分界線，但從申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，單個(gè)市場(chǎng)主體的營(yíng)業(yè)額超過(guò)4億并不鮮見，除了部分行業(yè)的頭部企業(yè)，其他獨(dú)角獸乃至區(qū)域型市場(chǎng)主體所涉所有經(jīng)營(yíng)者的營(yíng)業(yè)額合計(jì)超出20億（國(guó)內(nèi)）或100億（全球）并非遙不可及。

2.營(yíng)業(yè)額的計(jì)算方法

《國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)的指導(dǎo)意見》（下稱“申報(bào)意見”）第六條對(duì)以上營(yíng)業(yè)額的計(jì)算的范圍作出了如下規(guī)定：“參與集中的單個(gè)經(jīng)營(yíng)者的營(yíng)業(yè)額應(yīng)當(dāng)為下述經(jīng)營(yíng)者的營(yíng)業(yè)額總和：

（一）該單個(gè)經(jīng)營(yíng)者；

（二）第（一）項(xiàng)所指經(jīng)營(yíng)者直接或間接控制的其他經(jīng)營(yíng)者；

（三）直接或間接控制第（一）項(xiàng)所指經(jīng)營(yíng)者的其他經(jīng)營(yíng)者；

（四）第（三）項(xiàng)所指經(jīng)營(yíng)者直接或間接控制的其他經(jīng)營(yíng)者；

（五）第（一）至（四）項(xiàng)所指經(jīng)營(yíng)者中兩個(gè)或兩個(gè)以上經(jīng)營(yíng)者共同控制的其他經(jīng)營(yíng)者。

參與集中的單個(gè)經(jīng)營(yíng)者的營(yíng)業(yè)額不包括上述（一）至（五）項(xiàng)所列經(jīng)營(yíng)者之間發(fā)生的營(yíng)業(yè)額，也不包括其在上一會(huì)計(jì)年度或之前已出售或不再具有控制權(quán)的經(jīng)營(yíng)者的營(yíng)業(yè)額。

參與中的單個(gè)經(jīng)營(yíng)者之間或者參與集中的經(jīng)營(yíng)者和未參與集中的經(jīng)營(yíng)者之間有共同控制的其他經(jīng)營(yíng)者，參與集中的單個(gè)經(jīng)營(yíng)者的營(yíng)業(yè)額應(yīng)當(dāng)包括被共同控制的經(jīng)營(yíng)者與第三方經(jīng)營(yíng)者之間的營(yíng)業(yè)額，且此營(yíng)業(yè)額只計(jì)算一次。

如果參與集中的單個(gè)經(jīng)營(yíng)者之間有共同控制的其他經(jīng)營(yíng)者，則參與集中的所有經(jīng)營(yíng)者的合計(jì)營(yíng)業(yè)額不應(yīng)包括被共同控制的經(jīng)營(yíng)者與任何一個(gè)共同控制他的參與集中的經(jīng)營(yíng)者，或與后者有控制關(guān)系的經(jīng)營(yíng)者之間發(fā)生的營(yíng)業(yè)額。

如果參與集中的經(jīng)營(yíng)者被兩個(gè)或兩個(gè)以上經(jīng)營(yíng)者共同控制，其營(yíng)業(yè)額應(yīng)包括所有控制方的營(yíng)業(yè)額。

《申報(bào)意見》對(duì)于營(yíng)業(yè)額的如何計(jì)算作出了回應(yīng)，且從以上可知，經(jīng)營(yíng)者營(yíng)業(yè)額的計(jì)算事實(shí)上穿透至其最終的實(shí)際控制人和其控制的下游企業(yè)，所以在計(jì)算營(yíng)業(yè)額時(shí)經(jīng)營(yíng)者控制與被控制的上下游企業(yè)的營(yíng)業(yè)額都需計(jì)入。對(duì)于大型企業(yè)，尤其是行業(yè)內(nèi)占有市場(chǎng)份額較大的企業(yè)而言，計(jì)算上下游控制企業(yè)營(yíng)業(yè)額的方法，致使?fàn)I業(yè)額超出必要申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)的情形較為常見。

（三）豁免的情況

《反壟斷法》第二十二條規(guī)定了經(jīng)營(yíng)者集中的豁免情形：

（一）參與集中的一個(gè)經(jīng)營(yíng)者擁有其他每個(gè)經(jīng)營(yíng)者百分之五十以上有表決權(quán)的股份或者資產(chǎn)的；

（二）參與集中的每個(gè)經(jīng)營(yíng)者百分之五十以上有表決權(quán)的股份或者資產(chǎn)被同一個(gè)未參與集中的經(jīng)營(yíng)者擁有的。

即，參與經(jīng)營(yíng)者集中的經(jīng)營(yíng)者由其中一個(gè)經(jīng)營(yíng)者實(shí)際控股，或者實(shí)際控制人未實(shí)際參與經(jīng)營(yíng)者集中，但參與經(jīng)營(yíng)者集中的經(jīng)營(yíng)者皆受實(shí)際控制人的控股，通俗而言，該種情形僅屬于一種企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的資產(chǎn)重組或架構(gòu)調(diào)整，與經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)的目的無(wú)關(guān)，則不需要強(qiáng)制性申報(bào)。

四、未依法申報(bào)的法律后果

《反壟斷法》第四十八條規(guī)定：“經(jīng)營(yíng)者違反本法規(guī)定實(shí)施集中的，由國(guó)務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)責(zé)令停止實(shí)施集中、限期處分股份或者資產(chǎn)、限期轉(zhuǎn)讓營(yíng)業(yè)以及采取其他必要措施恢復(fù)到集中前的狀態(tài)，可以處五十萬(wàn)元以下的罰款…”。

《未依法申報(bào)經(jīng)營(yíng)者集中調(diào)查處理暫行辦法》第十三條規(guī)定：“經(jīng)調(diào)查認(rèn)定被調(diào)查的經(jīng)營(yíng)者未依法申報(bào)而實(shí)施集中的，商務(wù)部可以對(duì)被調(diào)查的經(jīng)營(yíng)者處50萬(wàn)元以下的罰款，并可責(zé)令被調(diào)查的經(jīng)營(yíng)者采取以下措施恢復(fù)到集中前的狀態(tài)：

（一） 停止實(shí)施集中

（二） 限期處分股份或者資產(chǎn)

（三） 限期轉(zhuǎn)讓營(yíng)業(yè)

（四） 其他必要措施。

商務(wù)部依據(jù)前款進(jìn)行處理時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮未依法申報(bào)行為的性質(zhì)、程度、持續(xù)的時(shí)間，以及依據(jù)本辦法第八條第三款做出的競(jìng)爭(zhēng)效果評(píng)估結(jié)果等因素”。

由此可見，從應(yīng)報(bào)未報(bào)的法律后果來(lái)講，其處罰分為兩個(gè)方面，一方面為經(jīng)濟(jì)處罰，頂格50萬(wàn)元；另一方面為集中前的狀態(tài)恢復(fù)，但目前實(shí)踐中，狀態(tài)恢復(fù)的處罰并不多見。

五、關(guān)于并購(gòu)重組中經(jīng)營(yíng)者集中的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略

（一）交易架構(gòu)的重置。在發(fā)起并購(gòu)重組項(xiàng)目之前，首要應(yīng)關(guān)注的是企業(yè)核心商業(yè)目的，是市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，還是目標(biāo)資產(chǎn)的裝入，或者是企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略調(diào)整，抑或是企業(yè)內(nèi)部資源的優(yōu)化等。根據(jù)不同的商業(yè)目的，結(jié)合可以調(diào)配的商業(yè)資源，再去設(shè)計(jì)并購(gòu)重組的路徑。

通常，并購(gòu)重組的方式包括轉(zhuǎn)讓、增資、減資、合并、分立、新設(shè)、劃轉(zhuǎn)等，故此面對(duì)經(jīng)營(yíng)者集中風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可在設(shè)計(jì)交易路徑時(shí)結(jié)合現(xiàn)有的資源，通過(guò)多種路徑交叉合并的方式進(jìn)行交易路徑設(shè)計(jì)，研判現(xiàn)有的并購(gòu)路徑是否可以合法規(guī)避經(jīng)營(yíng)者集中風(fēng)險(xiǎn)。

（二）豁免情形及簡(jiǎn)易申報(bào)的核查。根據(jù)《反壟斷法》第二十二條規(guī)定，集團(tuán)公司內(nèi)部的資源重整及股權(quán)架構(gòu)重新配置屬于經(jīng)營(yíng)者集中的豁免范圍，免于強(qiáng)制申報(bào)；另，《經(jīng)營(yíng)者集中審查暫行規(guī)定》規(guī)定，結(jié)合有關(guān)市場(chǎng)份額占有率、境內(nèi)外收購(gòu)的特點(diǎn)等經(jīng)營(yíng)者可作為簡(jiǎn)易案件申報(bào)。故，在面臨或涉的經(jīng)營(yíng)者集中風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)核查是否符合關(guān)于豁免和簡(jiǎn)易申報(bào)的要求，提高并購(gòu)重組的效率和安全性。

（三）風(fēng)險(xiǎn)排查，書面提示。作為并購(gòu)重組的參與者或主導(dǎo)者而言，在推進(jìn)并購(gòu)重組項(xiàng)目時(shí)，對(duì)于項(xiàng)目推進(jìn)中的或存的經(jīng)營(yíng)者集中等法律風(fēng)險(xiǎn)等需要進(jìn)行詳盡的排查和概覽型的披露，避免因法律意見書及盡職調(diào)查報(bào)告等文件中未予披露經(jīng)營(yíng)者集中的風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致后期因經(jīng)營(yíng)者集中問(wèn)題未成功并購(gòu)重組的后果。

（四）準(zhǔn)確核算營(yíng)業(yè)額，及時(shí)上報(bào)。《國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局反壟斷局關(guān)于經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)的指導(dǎo)意見》第十四條規(guī)定：“申報(bào)人應(yīng)當(dāng)在集中協(xié)議簽署后，集中實(shí)施前向國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局申報(bào)。以公開要約方式收購(gòu)上市公司的，已公告的要約收購(gòu)報(bào)告書可視同為已簽署的集中協(xié)議”。因此，在并購(gòu)重組的集中協(xié)議簽署前，參與經(jīng)營(yíng)者集中的各主體應(yīng)就其上下游的營(yíng)業(yè)額進(jìn)行核算，確認(rèn)是否符合申報(bào)的條件，如符合，需及時(shí)上報(bào)，未補(bǔ)報(bào)，將持續(xù)處于違法行為的狀態(tài)，執(zhí)法機(jī)關(guān)可追溯進(jìn)行調(diào)查處罰。

結(jié)語(yǔ)

整體來(lái)看，經(jīng)營(yíng)者集中的問(wèn)題集中爆發(fā)在2020至2022年間的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，除此之外，大多申請(qǐng)后均能獲得許可。故，在并購(gòu)重組過(guò)程中，需結(jié)合交易性質(zhì)及申報(bào)門檻確定經(jīng)營(yíng)者集中所涉交易的申報(bào)與否；但，根據(jù)《反壟斷法修正草案》，其將處罰力度上調(diào)至上一年度銷售額百分之十以下的罰款，所以在今后的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)中，經(jīng)營(yíng)者集中的風(fēng)險(xiǎn)需列為必查清單列項(xiàng)，應(yīng)當(dāng)引起各企業(yè)家的注意，并及時(shí)申報(bào)或補(bǔ)報(bào)。