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    商票也要納入強監管,房企融資更難了!

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    2021-07-05 10:03 3214 0 0
    商票納入強監管,會讓“三道紅線”的效果更加明顯。

    作者:陌爺

    來源:陌爺地產圈(ID:gh_6e6c6fd48723)

    商票也要納入強監管,房企融資更難了!

    6月30日,央行正式宣布將房企商票納入監控范圍之內,要求相關房企將商票數據同“三道紅線”監測數據每月上報。

    從“三道紅線”出臺,倒逼開發商主動降負債、降杠桿,到近期恒大商票大規模違約事件。

    央行此次通過將商票納入強監管,無疑是對房企融資進一步收緊以及打補丁。

    未來,房企融資將會越來越難,而重營銷、抓回款等自身造血能力將越來越受到重視!

    NO. 1|壹  

    商業匯票,是指出票人簽發的,委托付款人在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據。

    2020 年三道紅線政策出臺之后,房企傳統融資渠道受限,房企開始加大商票使用規模,希望借此降低凈負債率,提高現金短債比。

    于房企而言,商票融資蘊含兩方面的風險:

    一、如果房企商票頻頻違約, 那么商票后續的發行會面臨較大的沖擊和壓力,整個地產行業的信用乃至其他融資渠道也會受沖擊。

    二、目前,下游建材、輕工等行業供應商的交易訂單中, 房企等企業訂單占比較大。一旦出現商票違約,勢必會對下游行業造成嚴重的沖擊。

    而房企通過商票融資工具的對應成本也是存在非常大的差異。

    典型房企如中南建設、藍光發展和綠地控股 2020 年末應付票據占有息負債的規模為 13.48%、11.66%和 8.44%,應付票據占比處于前列。

    從房企商票年化利率數據來看,大多數重點房企的商票年化利率為 10%-20%。

    現金流較為緊張的房企如中國恒大、藍光發展其部分商票年化利率高達 36%,遠高于其融資成本。

    而杠桿率較低,債務風險較低的房企如華潤置地,其商票年化利率低至4%。

    2020年,房企商票承兌規模總體上呈井噴式增長。據統計,2020年頭部房企商票承兌余額達到3355.74億,較2019年增長了36.59%,占全國商票承兌總量的9.27%。

    這其中以恒大的商票發行規模最高,達到了2052億,而30億以上商票存續的房企達到17家。

    其中不乏融創、陽光城、富力等高杠桿企業,也包括建發、保利等國企。

    顯然,商票對于開發商而言不僅僅是一種融通工具,更是降杠桿的有效途徑。

    NO. 2|貳

    隨著市場周期下行,近些年來,頻繁出現開發商商票違約情形。

    需要明確的一點,商票本質上是依托于開發商的主體信用,而商票的違約也就意味著信用體系出現問題。

    對于開發商而言,在資本市場中是致命的。

    正如近期恒大商票拒付的傳聞甚囂塵上。

    網上已有多個持票人公開了拒付的票據證據。可以看到拒付情況或存在于恒大各地的子公司:


    恒大集團聲明中也沒有直接否認這一傳聞,表示“針對我司個別項目公司存在極少量商票未及時兌付的情況,集團高度重視并安排兌付”。

    恒大裸奔式發展導致大規模的商票違約,無疑是此次央行將商票納入重點監測范圍的導火索。

    更有甚者,據某平臺爆料,某閩系房企SM 子公司“淮南恒升天鵝灣置業有限公司”2021年6月1日到期的商業承兌匯票,尚未兌付。

    近期項目到期商票所涉及的開戶銀行賬戶資金,因一起建設工程施工合同糾紛訴訟處于司法凍結狀態,導致部分已到期商票銀行暫無法兌付。

    但該批商票,部分已經多次背書轉讓,最終持票人收款信息難以獲取。

    “大”如恒大,“強”如SM,不同程度的媒體報道或是捕風捉影,或是見微知著。

    以上僅是房地產公司與行業上下游之間商票違約的一個縮影

    而此次,商票納入強監管,會讓“三道紅線”的效果更加明顯。

    房企的融資將會愈發艱難!

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

    本文由“陌爺地產圈”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 商票也要納入強監管,房企融資更難了!

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      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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