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    2021年蘇北城投債復盤:高負債五虎現狀

    YY評級 YY評級
    2022-02-14 18:13 8222 0 0
    蘇北的高債務負擔已經持續了很久,而在過去的幾年中,蘇北的城投債明顯跑贏同為高負債、如今已經負面輿情不斷、再融資壓力大的天津、云貴等區域。

    作者:rating狗

    來源:YY評級(ID:YYRating)

    摘要

    蘇北的高債務負擔已經持續了很久,而在過去的幾年中,蘇北的城投債明顯跑贏同為高負債、如今已經負面輿情不斷、再融資壓力大的天津、云貴等區域(高等級主體)。至于未來,是否能夠繼續保持?

    從存量債券來看,截至21年末區域城投債余額合計6,073.25億元(作為參考,同期末湖南7,656億元)。細分來看,鹽城市債券余額最多(1,799.08億元),綜合實力最強的徐州次之,淮安相較于其體量而言規模偏大(YY Ratio 1,451.96%,全省最高),宿遷余額最小(473.97億元)。另外注意到鹽城市2022年債券到期壓力較大(年內到期占比超40%)。

    從債券結構來看,公司債、企業債和協會產品的占比分別為41.81%、8.60%和49.58%。注意到,鹽城的公司債占比最高(48.48%),結合前段時間交易所控城投債比例的輿情來看,潛在的再融資壓力整體偏高。

    從折價成交來看,21年區域共發生折價成交僅有18筆,成交金額合計3.15億元,規模很小,反應市場對區域的偏好,抱團是最好的認可。

    從區域利差來看,五市中徐州的市場認可度最好(21年末3年期市級利差69.56BP),債務負擔較輕的宿遷次之;其他三市的利差表現則偏弱,21年末以來有一定走擴。

    整體來說蘇北五虎的優劣勢較為明顯,壞的方面在于區域債務負擔很重,好的方面在于區域綜合實力較強。

    雖然目前區域再融資環境仍較好,19-21年城投債凈融資分別為443億元、930億元和1,339億元。且城投不應割裂開來看,如果從江蘇全省一盤棋的角度出發,蘇大強信仰的支撐強,屬于靠自身、靠省里,仍有積極的空間,安全距離較大。

    同時蘇北也擁擠了(21年末約50%存量債的發債主體為YY城投7-8的投機級主體),一致性策略的最后就會導致融資涌入,利差壓縮,直至壓無可壓,居安思危,可能在抱團的同時提前布局其他領域,避免在同一區域過度下沉。

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    原標題: YY | 2021年蘇北城投債復盤:高負債五虎現狀

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      蔣陽兵

      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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