河北值得更好的冀往開來

作者：債券民工在路上

來源：債券民工（ID：zhaiquanmg）

今天信用債券市場可能都在關注的一件大事，應該就是中國光大集團在石家莊舉辦的“冀往開來——全國債券投資機構河北地區調研會”。河北省作為工業大省，在信用債券市場上的存在感不算高。河北省的經濟實力還不錯，也沒有重大負面新聞，但是2020年以來，河北區域的信用債券市場卻不是很樂觀。兩個數據可以直接體現：

1、根據中國人民銀行2021年一季度地區社會融資規模增量統計表，河北省的企業債券融資金額為-516億元，位列全國倒數第一，這個金額比引發信用債券市場大波動的永煤事件所在的河南（-271億元）、華晨集團所在的遼寧（-295億元）還要低。在沒有出現重大信用債券負面輿情的情況下，這個數據真的是讓人震驚了。

2、2021年1月1日至今，冀中能源集團股份有限公司（以下簡稱“冀中能源”）已經完成了14只債券的兌付，累計兌付債券金額167億元！而在2020年，盡管融資環境有所變化、融資難度有所加大，冀中能源2020年已經兌付了34只債券（包括一只美元債券），兌付債券金額合計499億元！！！（根據wind資訊的公開數據統計）

之前看過一句話，成為好人是對好人最大的獎賞。債券民工并不認同這個說法，因為這句話本身掩蓋了一個真正的問題：好人作為遵守規則者不受到獎勵，但是壞人作為破壞規則者卻不會受到懲罰，長此以往下去這樣的環境只會讓好人越來越少，因為做一個好人的成本好像有點高。所以最完美的環境應該是好人因為遵守規則受到獎勵，壞人因為破壞規則受到處罰，這樣才會形成人人遵守規則的文化，形成有契約精神的環境。

從信用債券市場來說，邏輯應該也是一樣的。對于違約發行人、惡意逃廢債的發行人和區域，讓其無法在債券融資是沒有問題的，可以給信用債券市場上的各個發行人以警示。但是對于積極努力完成債券兌付且公司經營情況正常的發行人、沒有負面輿情的區域，是不是可以更寬容一點呢？通過信用債券市場上的獎勵機制可以積極傳達正面信號，也會讓部分正在掙扎的發行人和區域看到希望，從一定程度上也能夠減少部分違約事件的發生。如果這種積極兌付債券的發行人都沒有暢通的融資渠道，會給信用債券市場上傳遞出非常不好的信號，因為努力償還債券的發行人并沒有得到市場的任何正面反饋，那還不如不努力直接放棄。

2020年以來，信用債券市場的波動明顯加大，市場情緒比較脆弱，很容易受到各類事件的影響。當前信用債券市場的環境需要信心支持，需要發行人、投資者、監管機構和政府等各方的共同努力來維護。只有各方一起努力，才能夠讓信用債券市場更有秩序。對于這種積極籌措資金保證債券兌付的發行人和區域，還是需要市場各方的大力支持。按時足額兌付債券本息是理所應當的，但是正面的引導在當前的市場環境下也是非常重要的。

從某種程度上看，我們希望信用債券市場有什么樣的發行人，取決于我們的每一個選擇。我們的每一個選擇，真的是可能決定了信用債券市場未來的模樣。所以，有你有我有他的參與和共同努力，河北才會有更好的冀往開來。

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