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    社融超預期,股市要撤退

    債市邦 債市邦
    2022-06-19 22:48 5868 0 0
    最近一個月,俄羅斯RTS指數上漲11.45%,恒生指數上漲9.33%,深證成指上漲9.26%,占據了全球主要股指漲幅榜前三的位置。

    作者:債市邦

    近期,A股港股攜手俄羅斯RTS,成為全球股票市場最靚的崽。

    最近一個月,俄羅斯RTS指數上漲11.45%,恒生指數上漲9.33%,深證成指上漲9.26%,占據了全球主要股指漲幅榜前三的位置。

    前面表現亮眼的越南仔吃癟,同期胡志明指數下跌了1.61%。看來之前炒的沸沸揚揚的全球產業鏈供應鏈轉移的故事,資本也不買賬啊。

    阿邦在5月中旬的時候開始樂觀起來,《未來一周A股迎來關鍵時刻》《他們回來了!》,覺得這波上漲是近期最好的吃肉機會。

    今天社融數據出來,2.79萬億元的增量,比上年同期多8399億元,比2萬億的預期也要高,市場又開始騷動起來了,債市先跌為敬,股市則是低開高走,全天直線拉升。

    股市確實是經濟的晴雨表,當整個社會在進行信用擴張—企業加大固定資產投資、老百姓開始上杠桿買房時,股票市場都不會表現太差。

    而社融規模是信用擴張的代理指標,所以大家都隱隱約約有牛市要來了的憧憬。

    信用擴張有利于股市確實沒錯,但是社融也得拆開去分析。

    看了下5月社融的增量結構,發現事情沒那么簡單。(圖片來自長江證券)

    首先,社融同比多增的8399億里,政府債券3881億元占了小一半,政府扛起了社融的半邊天。

    其次,最為重要的信貸增量,雖然同比多增3920億元。但是要注意到!里面的票據融資達到5591億元,去掉票據后還是同比還是負增長的。

    從貸款的結構來看,中長期的企業貸款和居民中長期貸款還是負增長,短期貸款同比漲的比較猛。

    綜合看,能推斷出:

    1、實體經濟的信心依然不足,不愿意擴大再生產,景氣度的恢復還需要時間。

    2、銀行機構面臨的監管壓力較大,為應付監管考核,只能通過票據貼現和短期貸款去做大信貸規模。

    從數據上看就非常明顯,中長期貸款的同比增速是股市的先行指標,同比增速上行的階段股市往往是牛市。


    而票據融資這個調解信貸數據使用的工具,則與股市呈現反向關系。銀行需要靠票據貼現去沖信貸規模,說明實體不景氣,對應的股票市場往往是熊市,2018年體現的尤其明顯。


    我們現在所處的階段,恰恰是票據融資高企和中長期貸款增速下行的結合,股票市場很難走出一輪大牛市。

    再結合外圍市場的持續下跌,美債收益率的持續上行,美聯儲加息的預期,更應該是反彈而不是反轉了。

    4月以來,賽道股已經漲了太多太多,調整應該不遠了,6月,越漲越賣吧。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

    本文由“債市邦”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 社融超預期,股市要撤退

    債市邦

    一位債市從業人員的市場觀察,僅為個人總結,不代表所在機構任何意見。微信號: bond_bang

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      蔣陽兵

      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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