加拿大央行激進的加息措施，或許會導致經濟衰退

經濟面：

加拿大GDP總額為1.644萬億美元，比意大利低，比澳大利亞高，整體處于西方國家的中等水平。其最新失業率為5.1%，高于充分就業水平5%，表明有一部分勞動力仍處于閑置狀態。政府債務占GDP比重為117.8%，遠高于國際公認警戒線60%，隨著國債利率的升高，有可能出現債務危機。加拿大人口只有3844萬人，不足1億，而國家領土近100萬平方公里，面積僅次于俄羅斯，是全世界領土第二大的國家，可謂地廣人稀。從2019年開始，加拿大就一直處于貿易逆差狀態，僅在2021年疫情期間實現了0.1%的貿易順差，核心原因是嚴格的疫情管制措施導致商品無法順利出口。長時間的貿易逆差會消耗加拿大央行的外匯儲備，不過這部分消耗會因為資本賬戶的流入而抵消。

加拿大統計局公布數據顯示，5月CPI同比增速為7.7%，高于前值6.8%，創出近39年新高。高通脹的驅動因素與美國基本相同——高油價、高糧食價格、芯片荒。自今年以來，拿大央行已經加息三次，幅度分別為25基點、50基點、50基點，最新基準利率1.5%，加速緊縮的意圖非常明顯。加拿大央行行長麥克勒姆近期講話稱：加息至3%以上的可能性增加。按照每次加息50基點的幅度計算，預計再經過三次利率決議后，基準利率即可達到麥克勒姆的調控目標位。

貨幣緊縮政策能夠在一定程度上遏制高通脹，但同樣也會造成經濟衰退，各國銀行要做到的是：一邊加息遏制通脹，一邊觀察失業率數據。如果失業率數據快速上升，就必須停止激進加息，避免經濟陷入衰退。加拿大的失業率在5.1%，本就不健康，此時跟隨美國同步加息，極有可能將經濟拖入衰退的深淵。除失業率外，還需要關注政府債務占GDP比重這一指標，如果該值大于100%，同樣不適合快速提高利率，因為這有可能引發政府債務危機。

我們一直持有一種觀點：失業率高于5%的國家，不應緊縮貨幣政策，尤其是不應當短時間頻繁加息，因為這會導致宏觀經濟出現衰退。當然，我們也理解，面對屢創新高的CPI增速數據和民眾的抱怨，加拿大央行不得不采取緊縮貨幣政策以遏制通脹。經濟規律不可違背，激進的貨幣政策或許會在一定程度上遏制物價，但是，我們認為，除英國、美國、德國外的其它西方國家，大概率將會在明年上半年出現經濟衰退。

交易面：

USDCAD前景不明，因為美國和加拿大的國債收益率都在升高，很難判斷哪個貨幣升值更快。CADJPY中長期維持看多觀點，因為日本一直維持超級寬松的貨幣政策，導致日元具有貶值屬性。加拿大央行的加息政策又與日本央行的寬松政策形成背離，同樣有利于CADJPY走強。

ATFX分析師團隊簡明觀點：CADJPY，大概率多頭延續。

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