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    行業大圖譜之西藥制造——行業層面以及發債主體觀察

    YY評級 YY評級
    2022-04-05 23:17 2958 0 0
    近年來,我國醫藥市場規模保持較快速度增長, 2021年達19,220億元。

    作者:YY評級

    摘要

    近年來,我國醫藥市場規模保持較快速度增長, 2021年達19,220億元。不過我國醫藥行業長期處在相對粗放發展的階段,表現為行業集中度較低,低端、劣質仿制藥較多且臨床需求高的藥品在專利過期后仍無仿制的現象屢有發生,在此背景下集中采購、醫保控費、一致性檢驗等政策出臺推進制藥行業逐步規范化,政策引導下資金實力和研發實力強的企業更具發展前景。

    目前國內醫藥市場仍主要以包括化學藥劑和生物藥在內的西藥為主導,且大部分以仿制藥為主。創新藥研發方面主要形成四大集群,不過整體在債市的存在感不高。競爭格局方面,抗腫瘤、抗感染、心血管、中樞神經以及消化代謝系統領域占藥品市場規模60%以上,各領域企業眾多,具備一定市場地位的公司多為上市公司,如抗腫瘤領域主要有恒瑞醫藥、綠葉制藥、石藥集團、泰森制藥,抗感染領域主要有正大天晴、國藥現代、華北制藥、復星醫藥、海正藥業。

    截至2022年3月末西藥行業發債主體存續債券余額僅214億元,存續債主體11家(含已違約的延安必康、已展期的景峰醫藥),具體來看:復星醫藥、國藥現代、人福醫藥、海正藥業、延安必康、翰宇藥業和景峰藥業擁有較多樣化的產品布局,復星醫藥(在抗感染、中樞神經和消化系統)、國藥現代(在抗感染、心腦血管)和人福醫藥(在心腦血管)具備較高的行業地位,中國同輻、科倫藥業和海普瑞產品則多聚焦于某一細分領域。財務方面,整體銷售毛利率較高(平均約50%),但銷售費用對利潤侵蝕較大(銷售費用/營收平均30%),存續發行人中除延安必康、景峰醫藥和翰宇藥業凈利潤出現虧損外,其他表現尚可;資產及負債方面,復星醫藥總資產顯著高于其他企業,規模優勢顯著;海正集團本部杠桿率很高,需關注債務壓力;行業整體短債占比較高,存在一定流動性壓力。

    圖表摘要



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    原標題: YY | 行業大圖譜之西藥制造——行業層面以及發債主體觀察

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      蔣陽兵

      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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