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    YY | 2021公募REITs:政策梳理、產品的發行與上市交易

    YY評級 YY評級
    2022-02-18 10:36 4092 0 0
    2020年40號文件標志境內公募REITs產品試點正式開始,后續緊跟一系列政策文件,完成了整個政策框架和業務規則的制訂。

    作者:rating狗

    來源:YY評級(ID:YYRating)

    摘要

    出于盤活存量資產,打通投融資渠道的目的,我國公募REITs從基礎設施領域開始。2020年40號文件標志境內公募REITs產品試點正式開始,后續緊跟一系列政策文件,完成了整個政策框架和業務規則的制訂。

    首批9個公募REITs發行上市已7個月,資產類型為產業園區、倉儲物流、生態環保、高速公路。(1)從發行情況看,流動盤占比相對較少,占總份額的40%;產品受到投資者積極的認購,網下平均配售率為14.51%,公眾投資配售率平均為6.27%。(2)二級市場走勢“先抑后揚”,收益率與股票、債券相關度??;日均換手率在1.5%左右,遠高于美國REIT市場的0.7%水平,短線交易明顯。(3)從后續經營情況看,除倉儲物流依舊表現優秀外,其他類型資產第四季度的收入水平都要劣于第三季度??傮w來看,投資者持有的收益還是主要來自二級市場上的增值,“股”性突出。

    第二批公募REIT只有兩只:華夏越秀高速REIT和建信中關村REIT,整體看底層資產優秀,建信中關村REIT的現金流分派率處于園區類前列。第二批公募REITs認購“火爆”,網下和網上的配售率均不足3%;上市前幾日溢價率最高達38%、40%,之后企穩,但收益率仍高于REITs同類的其他產品。整體看,受益于底層資產的優質、現金分派率較高(建信中關村REIT)以及投資者情緒的高漲,第二批REITs表現亮眼。

    高漲情緒下,我們仍應回歸產品本身價值,公募REITs“債性”突出,底層現金流才是價值的支撐。

    本文是2021年回顧,但是隨著2022年股票的殺跌,REITs一騎絕塵,更需要在高估值的位置去做好防守。

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    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

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    原標題: YY | 2021公募REITs:政策梳理、產品的發行與上市交易

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      蔣陽兵

      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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