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    取消發行為何開始回升?

    債券球 債券球
    2022-04-04 15:38 2877 0 0
    近來取消發行或者推遲發行的新聞開始變多了,于是統計了一下取消或推遲發行的情況,果不其然,近期取消或者推遲發行的數量明顯回升。

    作者:債券球

    筆者注意到,近來取消發行或者推遲發行的新聞開始變多了,于是統計了一下取消或推遲發行的情況,果不其然,近期取消或者推遲發行的數量明顯回升。是什么原因導致這種現象?

    一、季節因素?

    一般來說,每年1月份或者2月份大概率會碰到春節,發行活動一般不是很多,進而取消發行的數量也相對較低。2022年的數據的確比較符合這一邏輯,但是對比一下2021年同期的數據,似乎又難以說得通。2021年1季度, 1月份取消發行最多。

    二、區域因素?

    邏輯上來看,經濟相對較差的區域,即使在當前發行環境相對較松的情況下,發行可能也會碰到問題。但是從統計數據來看,取消發行的情況,除個別省份外,總體也基本符合各省在信用債市場的地位。因此,區域因素也很難成為取消發行上升的主要理由。

    三、主體因素?

    (一)評級

    取消發行的債券中,80%發行人主體評級位于AA+以上,正常來說應該不存在發不出去的問題。

    (二)企業性質

    從企業性質來看,國企只能90%以上,剩下的其他類企業只有6只。國企發行難度自不必說,剩下的6只:兩只公眾公司債,發行人平安租賃,租賃行業大佬,評級AAA;1只集體企業,海爾金控,評級AAA,其他應該不用介紹了;兩只民企,發行人分別為美的置業、豫園商城,評級均為AAA;1只外商獨資,魯宏橋,評級AA+,看了一些歷史發行情況,也還行。

    總體來看,應該不是發行人主體因素導致無法發行。

    四、原因何在?

    取消發行的回升,季節因素看起來不是主要原因,區域分布總體看起來并不異常,當然更難以歸結到主體因素:評級和企業性質上。細想之下,筆者以為當前這種現象的出現大概率可能與發行成本的下行有關。關于成本下行,有興趣的可以看看《各區域總體發行利率下行明顯》和《了解一下信用債利率的天花板》。

    隨著信用債整體發行利率下行,發行人對發行利率的預期進一步提高,最終比較容易導致市場能夠承受的利率達不到發行人的預期,最終取消或者推遲發行。

    如果真是發行利率的問題,作為曾經經歷過類似情況的從業人員,筆者在此善意提醒那些對利率預期比較高的發行人,在利率較低的階段,最好盡早發行。這個市場一直有波動,某種意義上只要發行利率在較低的階段就已經很成功了,就像買股票,不可能永遠買在最低點、賣在最高點。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

    本文由“債券球”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 取消發行為何開始回升?

    債券球

    觀資本市場,看債市江湖。

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      蔣陽兵

      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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