當前的債市眾生相

作者：債券球

昨天，一份與基建相關的文件迅速刷滿朋友圈，畢竟政策能夠帶來希望，在市場低谷的時候更是如此。對此，債券人，有點小開心、有點小期盼、有點小緊張，當然更多的應該是惆悵。惆悵于政策的撩撥起的那點希望，惆悵于政策可否惠及城投與地產，惆悵于個體與群體的唇齒相依……

一級同仁，恐怕早已習慣了低利率，即便AA，發到4%以內已經不是什么稀罕事，但面對絲毫未見松動的監管政策，大概很難再現之前高頻率的朋友圈和并不鮮見的九宮格。此情此景，很容易讓人想起一樣喜歡刷朋友圈的房產中介小哥，說有異曲同工之妙，大概沒多少人會反對吧。

抱著金磚的二級同仁會好嗎？大概未必。對于資產荒，二級的感受大概要比一級更為敏感，面對供給下行，票面下降，相信在收益率考核面前也是一個腦袋兩個大。如果實在頂不住，風險偏好下調大概也是勢在必行的選擇，當然，這個時候最起碼要擺出躺平我愿意的姿態，坦然接受網紅地區、網紅企業的反復摩擦。

都資產荒了，銷售會不會好做一點？應該不至于，好的不用你賣，差的你也很難賣掉，之前如此，現在還是如此。這種情形之下，項目組和銷售的利益糾葛也沒有理由改變，銷售同仁處境的好壞最終還是取決于機構內部的大環境。

可能還有人會問地方債咋樣，其實昨天有篇文章已經說得很清楚了。曾經，這個業務是吃牌照飯，簡單參參團、投投標、轉售一下，就可以實現錢從天上來，當然這種日子大概已經一去很難返。現在，除非你不做這個業務，否則必須接受長短賺，中間虧，總體可能就是賠本賺吆喝的現狀，你也可以選擇不玩，但是這種可能性有多大？真不大。未來，很可能是利差進一步抹平，如果沒有特別專業技能，這行要混下去，真心不容易，所以學習、研究很重要。

當然，可能有人會提到這幾天傳遍債市某儲的美艷小姐姐，傳說的6億8毛，480萬，分分鐘到手，突然讓筆者想起自己還是學生的時候，某司招聘的要求之一就是長得乖、放得開。其實做債的哪有不懂這些的，對個人來說是底線問題，對市場來說，是規則問題，不管是浮在水面上的明規則，還是藏在水面下的潛規則。

拋開上面這些細枝末節、八卦段子，當前的債市情形讓筆者想起那炎炎夏日，心煩氣躁之時，突然烏云密布，雷聲隆隆，似有風起，然而枝頭上的樹葉依然紋絲不動，更不知雨點何時落下！

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 當前的債市眾生相