區域性商業銀行信用風險研究系列二：遼寧省城商行的改革化險

1.體制改革及人口流失壓力下，區域經濟增長承壓

遼寧省在裝備制造、石化、冶金等領域產業實力較為雄厚，作為新中國工業搖籃，遼寧省為國家的改革開放和現代化建設做出了重大貢獻。但近年來，受體制機制性矛盾、傳統產業轉型升級困難、人口流失等因素影響，遼寧省內經濟實體經營壓力持續加大，區域經濟增長承壓。從數據上看，2016—2020年，遼寧省地區生產總值增速同比增長分別為-2.5%、4.2%、5.7%、5.5%和0.6%，均低于國內生產總值增速；從遼寧省國內生產總值在全國省份的排名情況來看，遼寧省在全國31個省市自治區的GDP排名也在不斷下降，2010年遼寧省GDP總量在31個省（自治區、直轄市）排名第7位，而2020年排名降至第16位。

遼寧省經濟增長承壓主要源于以下幾點：一是體制機制改革仍需持續推進。由于受歷史及計劃經濟影響，高度集中的經濟管理體制在遼寧經濟中發揮了重要作用，市場在資源配置上的引導作用相對較小；同時國有企業混合所有制改革相對滯后，民營企業活力尚未充分釋放。二是傳統產業的轉型升級難度較大。由于歷史原因，遼寧省傳統制造業占比較高，主要以傳統鋼鐵、石油化學工業、普通裝備等領域為主，傳統產業轉型難度相對較大。三是人口流失及人口老齡化。根據遼寧省第七次全國人口普查公報顯示，與2010年第六次全國人口普查數據相比，遼寧省人口減少2.64%，年平均增長率為-0.27%，在遼寧省14個地市中，僅沈陽市和大連市兩市人口增加；從人口年齡構成情況來看，遼寧省人口中，60歲及以上人口占比25.72%，其中65歲及以上人口占比17.42%，人口流失和人口老齡化對經濟和社會發展帶來一定的負面影響。

2.區域內部分企業經營惡化、公募債券違約率攀升，信用環境弱化

根據Wind數據顯示，截至2021年11月末，遼寧省內企業債券違約主體10家，涉及債券52支，債券違約余額454.39億元，余額違約率為17.42%。除此之外，沈陽機床股份有限公司發行的中期票據通過現金、留債、股票等方式進行了債券清償；沈陽盛京能源發展集團有限公司發行的定向融資工具已由第三方代償，并未計入上述統計。從違約主體行業分布情況來看，遼寧省違約企業涉及汽車、石油化工、工業機械、海港、鋼鐵、房地產開發等領域，企業性質涉及地方國有企業及民營企業。

2016年3月，地方國有企業東北特殊鋼集團股份有限公司發行的“15東特鋼CP001”觸發實質性違約，截至2021年11月末，合計違約債券余額71.70億元；2020年10月，華晨汽車集團控股有限公司觸發實質性違約，截至2021年11月末，違約債券余額172.00億元。近年來，持續發生的公開市場違約以及部分地方國有企業打破剛兌都給遼寧省信用聲譽造成不利影響，資本市場債券發行規模明顯下降。從圖3中看出，2016年以后，遼寧省整體債券發行規模及占當年全國債券發行規模的比重都呈明顯下降態勢。

從間接融資資產質量來看，在相對低迷的區域經濟發展背景下，受實體企業經營承壓、償債能力弱化等因素影響，作為支持地方實體經濟發展的主力軍，遼寧省銀行業不良貸款率亦高于全國平均水平，且與全國不良貸款率的差值呈上升趨勢。截至2019年末，遼寧省不良貸款率為4.6%，高于全國銀行業不良率2.7個百分點。同時，考慮到2020年以來新冠疫情等因素影響，遼寧省整體信貸資產質量仍面臨一定的下行壓力。

1.存貸款業務穩步發展，貸款利率下行，支持企業復工復產；但負債端對互聯網存款及機構存款存在一定依賴，信貸資產質量亦面臨一定下行壓力

近年來，遼寧省金融機構存貸款規模均保持增長態勢，貸款利率下行，支持當地企業復工復產，推動區域經濟發展。2020年12月，遼寧省新發放人民幣一般貸款加權平均利率同比下降47個基點，普惠小微貸款加權平均利率同比下降76個基點。從投向看，基礎設施建設領域的貸款同比增速達到7.8%，對穩定地方經濟增長起到積極作用；制造業中長期貸款增長5.9%，其中高技術制造業中長期貸款增速達到42.6%。但如前文所述，遼寧省整體經濟環境仍較為低迷，對當地城商行存貸款業務發展帶來一定壓力。一方面，在較為低迷的經濟環境下，當地企業業務擴張意愿不足，部分企業甚至不具備新增債務的能力，加之遼寧省城商行授信趨于審慎，導致其信貸增速有所放緩。從遼寧省金融運行報告中的數據來看，遼寧省2020年區域性中小銀行本外幣貸款同比增長9.3%，增速較上年降低11.2個百分點。從城商行情況來看，由于2020年遼寧省城商行改革及風險化解工作逐步推進，部分銀行未公開披露相應數據，為保證數據可比性，本文采取遼寧省部分已公開年報數據的城商行作為樣本，對其經營狀況加以分析。從選取樣本數據來看，2020年遼寧省城商行貸款同比增長9.97%，增速較上年降低12.47個百分點。另一方面，企業盈利能力減弱，資金鏈趨緊，剩余資金量減少，同時銀行信用分層逐步顯現，導致遼寧省城商行存款拓展壓力上升。從地區整體存款情況來看，2020年末遼寧省非金融企業本外幣存款余額13429.3億元，同比下降12.3%，增速較上年降低8.4個百分點；其中住戶本外幣存款余額42962.9億元，同比增長18.9%，增速較上年提升3.5個百分點。但值得注意的是，住戶存款增加較大程度上得益于定期存款及大額存單等高成本存款規模的上升，2020年末遼寧全省住戶定期存款余額34402億元，同比增長22.2%；個人大額存單發行余額3886.1億元，同比增長9.2%，一定程度上加劇了息差水平的收窄趨勢。從選取樣本數據來看，2018—2020年，遼寧省城商行公司存款規模整體呈下降態勢，儲蓄存款增長較快，且個人定期存款增長較為突出。

在上述壓力背景下，遼寧省城商行逐步聚焦互聯網業務，試圖通過互聯網渠道破局。從遼寧省金融運行報告來看，遼寧省銀行聯合線上平臺發放消費貸款成為信貸新的增長點，2019年末個人消費貸款同比增長20.7%；同時，部分遼寧省城商行通過互聯網平臺投放存款產品，且利率成本明顯偏高。互聯網存貸款業務一定程度上突破了地域限制，但貸款風險控制難度較大，存款穩定性欠佳，同時也推高了銀行的資金成本，在推動業務發展的同時也帶來了一定的隱患。2020年以來，隨著監管加強對互聯網聯合貸款和互聯網平臺存款業務的管理，遼寧省城商行業務結構面臨調整壓力，尤其是前期互聯網存貸款業務發展較快的城商行，其面臨的合規風險加大，業務結構調整壓力尤為突出。

在區域經濟下行背景下，前期盲目擴張或經營不善的企業生產經營壓力加大，對遼寧省城商行信貸資產質量管理帶來一定壓力。此外，為深入推進化險改革方案，遼寧省城商行亦在監管引導下加大風險資產出清速度，進一步帶動了其不良資產規模的上升。根據遼寧省金融運行報告顯示，2019年末，遼寧省銀行業金融機構不良貸款余額1717億元，比年初增加158億元，不良貸款率4.6%，不良率高于其他地區，信貸資產質量問題相對突出；2020年遼寧省銀行業金融機構貸款質量仍有所下行。從樣本數據來看，2018—2020年，遼寧省城商行不良貸款規模持續增加，不良貸款率呈上升態勢。此外，如前文所述，在區域經濟低迷的背景下，遼寧省城商行域內貸款投放承壓，疊加負債端成本上升導致息差收窄使其通過自身盈利消化不良資產的空間逐步壓縮，貸款撥備面臨計提壓力。從樣本數據來看，2020年末，樣本銀行中有5家城商行撥備覆蓋率在150%以下。

2.資金業務發展較為成熟，投資種類豐富，但投資資產中非標類資產占比較高，相關資產質量變化情況值得關注

遼寧省城商行資金業務發展較為成熟，在早期市場收益率較高的時期配置了一定規模的非標準化投資資產，然而，在近年來金融監管趨嚴的背景下，較大規模的非標投資對其信用風險及流動性管理均帶來一定的壓力。另一方面，以類信貸為主體的非標投資往往期限較長，即便期限較短的類信貸投資也存在一定粘性，導致壓降難度較大；同時，由于非標投資收益相對較為可觀，面臨信貸投放受阻和存貸利差收窄導致盈利下滑的困境，部分銀行仍傾向于通過非標投資保有一定的盈利空間。受上述兩方面因素影響，部分銀行非標投資規模雖然逐步壓降，但進程較為緩慢，非標投資占投資資產的比重仍較高，投資資產結構面臨調整壓力。此外，在資本市場違約事件頻發的背景下，遼寧省城商行投資資產質量亦隨之下行，且非標投資由于相較于標準化債務融資工具投資存在風險偏高的特點，逾期規模相對較大，而受限于盈利能力的下滑，遼寧省城商行投資資產存在一定減值缺口，相關風險敞口及未來資產質量變化情況均需持續關注。

3.盈利能力有所下滑；資本水平整體充足，但需持續補充以抵御資產質量變化

盈利能力方面，從樣本數據來看，近年來遼寧省城商行盈利能力整體呈下降趨勢，其原因主要包括以下幾點：一是利差水平收窄。同業競爭加劇以及持續推進的減費讓利政策導致遼寧省城商行貸款利率呈現一定的下行態勢。二是信貸資產獲利能力削弱。受信貸資產質量下行影響，一方面不良貸款規模的增加對遼寧省城商行利息凈收入的實現帶來一定的壓力；另一方面，為加大對風險的抵御能力，遼寧省城商行信貸資產及非信貸資產減值損失規模增長，對凈利潤的實現帶來一定沖擊。從選取樣本數據來看，2020年，個別遼寧省城商行信貸資產和投資資產質量下行，利息凈收入轉為負值，盈利水平下滑明顯，同時資產減值損失規模大幅提升，對凈利潤的實現帶來一定的壓力。

資產充足水平方面，近年來，遼寧省城商行通過利潤留存、增資擴股以及發行二級資本債券、優先股等手段補充資本，整體資本水平較為充足，但部分城商行資本充足水平出現一定程度的下降。一方面，受盈利水平下滑的影響，部分城商行資本內生能力有所減弱；另一方面，部分城商行信貸資產質量下行導致撥備水平不足，對資本造成較大的沖減，資本面臨補充壓力。

4.同業負債渠道廣泛，但近年來同業負債成本有所上升

作為最早一批改革的城商行，遼寧省城商行業務種類較為豐富，同業負債來源廣泛。近年來，資本市場對于遼寧省內信用環境持審慎態度，對遼寧省整體城商行流動性產生一定影響。從遼寧省城商行同業存單發行規模來看，2018—2020年，遼寧省城商行同業存單發行規模持續下降，且占市場同業存單發行總量的比重持續下滑。從同業存單發行利率來看，樣本選取遼寧省城商行一年期同業存單發行利率，與一年期中債國債到期收益率進行比較，2020年遼寧省城商行同業存單發行規模下降的同時，利差明顯擴大。2019年，遼寧省城商行同業存單平均發行利差為0.88個百分點，2020年平均發行利差擴大至2個百分點。如前文所述，在存款業務拓展壓力加大的同時，遼寧省城商行同業融入規模有所收縮，且融資成本上升，同業負債業務難度有所上升。

5.關聯交易管理水平有待提升

不同于國有大型商業銀行及股份制商業銀行，城商行資本規模相對較小，同時在改制或者成立時出于對資本金的強烈需求，早期多采取引入民營資本的方式擴充資本規模，但這也在一定程度上導致民營資本股東持股比例的集中以及由此引發的不合規關聯交易等一系列問題。資本的逐利性要求民營資本入股商業銀行后需要獲得收益，最為直接的方式便是股金或者現金分紅收益；在市場化公司治理制度下，民營股東通過派駐股東董事的方式可以在一定程度上參與商業銀行的經營決策，通過對風險偏好及業務策略等方面進行干預，進而影響商業銀行短期盈利水平，或通過影響商業銀行分紅策略提升股金回報。

此外，關聯交易也是民營資本股東參與商業銀行經營的重要方式，同時也是商業銀行合規經營的風險點之一。近年來，監管機構針對關聯交易出臺多項監管政策，對于關聯方認定、關聯交易限額、信息披露等內容進一步加以規范。從實踐來看，遼寧省部分城商行雖在年報中披露了認定的關聯方，同時亦已披露與關聯方之間的存款、貸款以及相應收入支出情況，但存在關聯方及關聯交易認定相對寬松、信息披露尚不完全等問題，且在域內工商企業經營壓力持續加大的背景下，其關聯貸款質量變化情況值得關注。

面對上述經營困局，遼寧省加速開啟城商行改革進程，從整合發展省級城商行提升聲譽水平、發行資本補充專項債券助力中小城商行提升資本實力，再到“一行一策”的更有針對性的城商行內部改革，多舉措配合的城商行改革思路有助于打破遼寧省城商行發展僵局。

1.區域經濟發展的改善預期

遼寧省制定了《遼寧省國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和二〇三五年遠景目標綱要》，遼寧省將推進營商環境市場化、法治化、國際化，同時持續深化國資國企改革，加快國有經濟布局優化和結構調整；強化賦能增效，通過數字經濟引領經濟結構、產業結構優化升級。根據遼寧省統計局信息顯示，2021年1—9月，遼寧省地區生產總值19722.7億元，比上年同期增長7.4%；規模以上工業增加值比上年同期增長7.8%；全省固定資產投資同比增長5.1%，進出口總額同比增長17.6%，遼寧省經濟發展情況有所恢復。而隨著區域經濟增長的回升，域內工商企業經營狀況或將得到實質改善，進而帶動域內商業銀行資產質量及盈利水平的提升，恢復其內生發展動力。

2.股東結構的整合優化：遼沈銀行改革

包商銀行被接管事件拉開了中小銀行合規經營監管趨嚴的大幕。在此背景下，作為域內擁有較多中小城商行的遼寧省亦拉開城商行改革大幕。2021年1月27日，遼寧省人民政府發布公告稱將推進省內城市商業銀行整體改革工作，并通過申請新設組建一家省級城市商業銀行，合并遼寧省內12家相關城市商業銀行。2021年5月21日，銀保監會發布同意籌建遼沈銀行的批示，遼沈銀行于同年6月9日成立；2021年9月29日，銀保監會批復同意了遼沈銀行吸收合并營口沿海銀行、遼陽銀行，并承接營口沿海銀行、遼陽銀行清產核資后的有效資產、全部負債、業務、所有網點和員工。至此，遼沈銀行從前期預期合并遼寧省內12中小城商行調整為先期合并吸收遼寧省內2家中小城商行。

從股東結構及治理層面來看，遼沈銀行股東結構更為清晰，且股東背景均為國有企業。根據《遼寧銀保監局關于核準遼沈銀行股份有限公司發起人股東資格的批復》等相關文件，遼沈銀行股本金共計200億元，其中遼寧金融控股集團有限公司、遼寧省交通建設投資集團有限責任公司、存款保險基金管理有限責任公司、沈陽盛京金控投資集團有限公司、沈陽金融中心發展集團有限公司、遼寧潤中供水有限責任公司、營口市城市建設投資發展有限公司、遼陽市自來水有限公司分別持有遼沈銀行52.5%、25%、5%、5%、5%、2.5%、2.5%和2.5%的股份，遼陽銀行及營口沿海銀行原有民營資本股東全部清退。從遼沈銀行的經驗來看，此次將原遼陽銀行及營口沿海銀行的民營資本股金的清退反映了遼寧省政府力求建立股權結構潔凈、治理結構清晰的省級城商行，從而為未來長期合規經營奠定基礎。

3.資本水平的外源性補充：發行中小銀行資本補充專項債券

2020年，監管部門創新商業銀行資本補充方式，允許地方政府專項債用于補充中小銀行資本金。與早期已經成功發行專項債的廣東省、廣西省、四川省相似，遼寧省亦獲得中小銀行資本補充專項債券額度。2020年3月，遼寧省人民政府批復同意遼寧金融控股集團有限公司（以下簡稱“遼寧金控”）發起設立新城商行。2021年5月12日，遼寧省財政廳在中國債券信息網披露的“2021年遼寧省支持中小銀行發展專項債券（一期）”系列相關文件顯示，遼寧省將發行總額為100億元的專項債券，用于新設的省級城商行資本金出資，并將新設一家城商行，吸收合并兩家城商行。2021年5月24日，“2021年遼寧省支持中小銀行發展專項債券(一期)”成功發行，債券發行規模100億元，用途為通過注資遼寧金控投資設立新省級城商行。2021年9月10日，“2021年遼寧省支持中小銀行發展專項債券(二期)”成功發行，債券發行規模96億元，用途為通過遼寧金控注入遼寧省30家信用合作聯社及7家城商行。上述兩期專項債券期限均為10年，且第6年開始逐步償還本金，因此專項債發行文件中披露了相關退出安排。從短期來看，專項債券的成功發行有效助力遼沈銀行資本實力提升，這也為其清退前期各家城商行不合規股東提供了更為充裕的資金支持，同時遼沈銀行依托200億的股本金規模優勢，在一定程度上提升了同業聲譽。此外，“2021年遼寧省支持中小銀行發展專項債券(二期)”的成功發行將對遼寧省農村金融機構的業務發展、資本實力及資產質量提升有所幫助，而作為與其業務合作相對較多的省內城商行亦將獲得一定助益。從長期來看，遼寧金控作為第一大股東將持續優化遼沈銀行的業務經營及資產表現，從而利用獲得的股權分紅收入、股權增值及轉讓收入等資金為專項債安全退出提供保障，并在上述債券存續第6年開始每年通過市場化方式轉讓遼寧金控所持有遼沈銀行股份，為遼沈銀行的持續發展引入資金實力更為堅實且合規的股東，助力其持續合規經營。

4.資產質量的硬改善：一行一策的風險化解策略

與早期提出的合并重組12家中小城商行思路不同，2021年3月28日，遼寧省召開全省城商行改革動員暨培訓會議，指出要堅持整體設計，分類實施，扎實推進城商行“一行一策”改革。2021年5月，2021年遼寧省支持中小銀行發展專項債券（一期）相關信息披露也顯示遼寧省級城商行首先僅合并重組2家原有市級城商行。至此，遼寧省城商行改革將轉向“一行一策”的風險化解模式。從遼寧省個別城商行公開信息披露中可以發現，部分銀行的未來中短期發展規劃中涵蓋“化解處置不良資產”“做好清收挽損”“引進戰略投資者”“完善公司治理”等作為獨立法人重要的戰略舉措，這一方面說明其短期內被遼沈銀行合并的可能行不大，另一方面也說明其已經將發展重心由“規模”轉向“質量”。綜合多家遼寧省內城商行可以發現，“一行一策”的改革重點將集中于不良資產清收、合格股東增資及不合格股東清退。特別是在不良資產清收方面，除去傳統清收手段外，遼寧省政府亦協調各地市政務資源強化對大債權人違規挪用、違規關聯交易、股東違法占款等資金占用進行追回，同時強化城商行積極利用原大股東依法吸收損失、個人股東協商縮股等方式處置不良資產，也體現了改革力度之深。

縱觀上述舉措可以看到，從遼寧省政府及監管部門到遼寧省內中小城商行，各層級主體均將工作重心聚焦于“改革”二字，在深入剖析經營困局的基礎上，通過提升資本實力、改善同業聲譽、夯實資產質量、提升公司治理水平等一系列戰略手段推動改革進程，未來遼寧省城商行經營狀況或將有所改善，從而實現與區域經濟環境的協同發展。