世茂服務的配股與發債

作者：觀點地產新媒體

來源：觀點（ID:guandianweixin)

  一年前的10月30日，世茂服務正式登陸港交所，以98億港元的首發募集資金引起廣泛討論。且在IPO前，世茂服務就已引入紅杉資本中國及騰訊兩家明星投資者，投資金額高達2.44億美元。

至今年10月20日，被坊間戲稱為“物管行業募資王”的世茂服務先后發布兩則公告，擬以配股、發行可換股債券的方式募集資金，共計超過48億港元。

其中，以配售價每股15.18港元配售1.15億股現有股份，估計約為17.35億港元，占公告日已發行股本約4.86%及經認購后的4.64%，配售價較10月19日的收盤價折讓9.75%。

此外，該公司還將發行本金總額為31.1億港元的可換股債券，初始轉換價每股18.22港元，若悉數轉換，債券將可轉換成1.706億股，占公告日已發行總股本7.22%及擴大后的6.73%。

受上述消息影響，世茂服務成為當日成交額最高的H股物業股，成交額為25.7億港元。

世茂服務在公告中表示，“配售事項及認購事項是為本公司集資并擴大其股東及資本基礎的良機。”

自去年遞表上市以來，世茂服務的確進入了一輪增長期。

據觀點地產新媒體此前報道，世茂服務2021年中期業績公告顯示，期內在管面積達到1.75億平方米，同比增長104.2%。其中，第三方在管面積占比69.8%，比上年同期第三方占比提升28個百分點；實現營業收入同比增長171%，歸母凈利潤同比增長136%，其中，物業管理服務收入23.22億元，同比增長183.3%。

業績增長的同時，世茂服務第三方競標外拓成績同比增長近29倍，2021年僅半年時間，超越去年全年18%，其中非住宅業態占比高達61%。

另外，10月14日，世茂服務全國第二總部項目簽約儀式在成都市溫江區舉行，世茂服務擬在成都市溫江區投資設立全國第二總部，計劃投資10億元。

很顯然，世茂服務正在厲兵秣馬的擴張期，而配股和發債都是上市物企常見的籌資手段。

今年5月25日、5月28日，碧桂園服務和雅生活便通過配股一舉籌資104.88億港元及32.59億港元。

同策研究院分析師肖云祥認為，物業對于房企而言屬于優質資產，其作為配售發債主體也比較有優勢，市場接受度較高。通過配售及發債的根本是為了融資，也側面說明公司目前資金需求量較大。

但從資本市場的直接反應來看，市場對配股并未投贊成票，世茂服務當日跌10.82%，報收15港元，已跌破此次配股價，最新市值為354.6億港元。

不過，物理學中有一個觀點——“More is different”，多即不同。

因此有市場觀點也認為，世茂服務此次大規模配股對不同層級投資者的影響不應等量齊觀，大股東、機構投資者和散戶在投資額度、投資周期和抗風險能力等方面都有較大不同認知。

肖云祥認為，對于大股東而言，配股發售相當于融進資金，對于大股東是有利。但對于一般投資者，接受配股相當于折價買股，而不參與則會出現虧損（持股數量不變而持股比例攤薄），進而不看好公司股價或行業預期，世茂服務的股價波動正體現了這一點。

另一位地產分析師認為，企業每次配股和發債都會考驗各方利益相關者。

對此，世茂服務在配股和發債的兩份公告中都提到，所得款項將用于潛在并購和業務擴展。

這也符合該公司近年來的發展模式。公開資料顯示，2020年世茂服務完成收購9家企業，包括廣州粵泰、成都信誼物業、北京冠城酒店物業、浙大新宇、福晟生活服務、西安方瑞物業等。

今年來，世茂服務斥資超13億元，進行至少5起收并購，包括無錫市金沙田科技有限公司60%股權、椿熙堂運營主體上海椿祺集養老服務有限公司56.36%股權、深圳深兄環境有限公司67%股權、瑞征物業60%股權及浙江野風物業。

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原標題： 解局 | 世茂服務的配股與發債