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    貴州債,懸了還是穩了?

    評級的藝術 評級的藝術
    2022-01-28 13:16 3258 0 0
    事實只給關注的心靈敞開。悲觀的人看到展期,認為貴州債懸了,趕緊跑;樂觀的人看到政府發力,認為貴州債穩了,快點來。

    作者:susu

    來源:評級的藝術(ID:Rating-Utopia)

    事實只給關注的心靈敞開。在《國務院關于支持貴州在新時代西部大開發上闖新路的意見》中,固收圈格外關注下面這段話。悲觀的人看到展期,認為貴州債懸了,趕緊跑;樂觀的人看到政府發力,認為貴州債穩了,快點來。

    怎么看?

    先說結論,博主站謹慎樂觀一方。

    沒有很多人想得那么樂觀。貴州此前就是非標違約重災區,現在國務院出面默認甚至鼓勵展期和債務重組。大家細品。博主之前就強調,有“政府支持”不見得對投資人是利好(具體分析可參見舊文《信用評級中的“政府支持”如何分析?》)。畢竟默認甚至鼓勵違約也是一種支持。按照達里奧的研究,政府是否有能力和意愿分攤損失,是一個經濟體緩釋債務風險沖擊的重要影響因素。付出代價,對體系有好處,但對于很可能就是那個代價的投資人來說,樂觀顯然有點與身份不符。

    但也沒有那么悲觀。“好借(騙)好還,再借(騙)不難”。很多時候違約僅僅就因為“再借已難,憑啥要還”(具體分析可參加舊文《再借已難,憑啥要還?》)。躺平的民企地產很多就是這種思想在作怪。那么既然還要大發展,必然還要再融資,必然還要接著騙,那有什么必要賴?信用債市場本就與政府密切相關,本就是個永續邏輯。

    還是需要再次強調,中國不是聯邦制,區域協調發展是未來的大戰略。“百年未有之大變局下”,各地方發揮比較優勢,通力協作、共同推動新一輪的增長才是正道。從這個角度來說,基于算數(經濟、財政、債務)的風控邏輯,遠沒有分析戰略定位重要。畢竟,政府償債用的錢極少是自己賺來的。

    如此,從貴州延伸,“買債不入的”云南、四川,債還能買嗎?投資還過不過山海關?很多時候,我們以為看到的世界,可能只是自己內心的信念。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

    本文由“評級的藝術”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 貴州債,懸了還是穩了?

    評級的藝術

    這是個旨在以評級為起點,以知識升級為手段,以完善自我認知為目標的原創型公眾號。觀點不代表所在機構,僅代表個人日常所思。特邀業內同仁供稿(免費),讓我們拿著賣白菜的錢操賣白粉的心,提升風險評估防控能力,共同維護國家金融安全。微信公眾號: Rating-Utopia

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      蔣陽兵

      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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