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作者:rating狗
來源:YY評級(ID:YYRating)
摘要
同方國信曾被人稱為重慶金融的“半壁江山”,其以重慶信托為支點,控股和參股多家金融機構,以三峽銀行為核心,一手把握信托、銀行、保險(參股)、基金、券商(參股)等牌照。
就子公司經營而言,旗下的重慶信托2020年信托管理規模超2000億元,受托報酬/信托資產之比0.007,均處國內民營信托行業前列,歷史風控能力優異,但受2021年房企風險釋放等因素影響,2020年自營業務關注率迅速上升(5.72%,但仍低于同業平均),信托資產踩雷廈門萬廈天成、寶能。三峽銀行近幾年也有上市動作。三峽銀行除IPO補血存較大不確定性外,目前來看貸款板塊風險控制較好。不過需關注其作為信托子公司,投資板塊信托產品、資管計劃等中高風險品種配置比例達28%,也潛藏一定風險。基礎設施板塊表現較弱,但體量不大(路橋、高速兩家子公司2020年營收合計僅3.3億元),對同方國信的影響較小。同方國信子公司業務經營存在一定風險,但整體較穩健。
因同方國信子公司獨立性較強,我們主要梳理了本部的資產以及測算了債務壓力和短償債能力。資產方面,以信托投資(交易性金融資產103億元主要為信托投資)、民生銀行股票(最新市值約73億元,已質押,2019年來市值縮水37%)、重慶信托67%股權(賬面以成本法計量僅20億元,但按重慶信托最新凈資產計量則價值282億元)為主;債務方面,19年以來,本部有息債務水平有所降低(主要通過可供出售金融資產變現償還),截至21年中,有息債務205億元,短債107億元,22年將有64億元債券到期或行權,短債壓力較大。測算短期可變現資源,預計短期內變現能力比較確定的僅約22億元,要覆蓋22年內到期或行權的64億元債券還有較大缺口,可能需要關注信托投資資產或者牌照的價值(比較難及,且由于重慶信托股權不可質押,且前文所描述,重慶信托的真實控制權在新渝富的持股鏈條上,同方國信更多是居于財務投資這一角色,可能如果臨時出現兌付危機,假設重慶信托的資產質量仍有支持,股權仍有較高價值)。
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