萬科地產：三道紅線綠檔達標，信用評級保持行業領先

2021年，萬科累計實現合同銷售金額6277.8億元，銷售面積3807.8萬平方米，分別同比降低10.8%和18.4%；銷售均價16487元/平方米，同比增長9.3%。在百強房企整體業績規模同比回落的行業趨勢下，萬科2021年的銷售規模也出現負增長。

2021年萬科在全國43個城市市場的排名位列前三，其中20個城市排名第一，18個城市排名第二。從銷售結構來看，2021年萬科業績貢獻最高的上海區域實現銷售金額2244.8億元，銷售金額和銷售面積占比較去年分別提升至35.8%和28.7%。南方區域和北京區域的銷售業績貢獻度則分別達到23.1%和14.7%。

2021年，萬科保持量入為出的投資態度，全年新增土地投資規模略有降低。年內，萬科累計新獲取項目148個，總規劃建筑面積2667.4萬平方米，權益規劃建筑面積1901.4萬平方米；權益地價總額約1401.5億元，新增項目平均地價為6942元/平方米。2021年，萬科新增投資權益占比71.3%，較2020年明顯提升且處于近年來的較高水平。

在總土地儲備規模上，截至2021年末萬科在建及規劃中土地儲備面積達14888.7萬平方米（在建項目10367萬平方米、規劃中項目4521.7萬平方米），其中權益土儲9338.5萬平方米。總土地儲備規模回落至2018年同期水平。同時萬科還在全國多個城市積極參與舊改，截至2021年末舊改項目總計容建筑面積約534.7萬平方米。

2021年，萬科實現營業收入4528億元，同比增長8%，其中來自房地產業務的結算收入4299.3億元。雖然營收規模保持增長，但主要受開發業務結算毛利率下滑的影響，萬科2021年僅實現毛利潤988.2億元，同比降低19.4%；凈利潤380.7億元、歸母凈利潤225.2億元，分別同比降低35.8%和45.7%。凈利潤繼1995年、2008年之后，出現上市31年以來的第三次下滑。

其中，受權益法確認的投資收益及股權轉讓相關收益較2020年減少69億元，對部分項目、個別股權投資計提資產減值35.3億元，均對萬科2021年的利潤規模有負面影響。從盈利指標來看，2021年萬科實現毛利率21.8%，扣除稅金及附加之后的房地產業務毛利率16.9%、凈利率8.4%、歸母凈利率5.0%，各盈利指標均處于歷史較低水平。

截至2021年末，萬科持有貨幣資金1493.5億元，有息負債總額2659.6億元；現金短債比和長短期債務比分別為2.55和3.54，凈負債率29.7%，負債結構較2020年進一步改善。平均融資成本4.11%，在整體融資環境趨緊的行業背景下，萬科得益于長期穩健經營的財務政策，凈負債率和融資成本穩定在行業較低水平。扣除預收款項的資產負債率優化至68.5%，三道紅線滿足綠檔達標。2021年，萬科繼續保持行業領先的信用評級，穆迪、標普、惠譽分別給出了Baa1、BBB+、BBB+的“投資級”信用評級。

除了在地產開發主業穩健發展，不斷提升產品和的服務競爭力，2021年萬科繼續堅持“城市配套服務商”的戰略定位，在物業服務、物流倉儲、住宅租賃、商業開發運營等多元業務板塊實現有質量發展。雖然對這部分多元業務的探索需要較大的投入，經營收入和利潤規模短期內也無法比及地產開發。但長期來看，經營和服務業務的發展韌性更強，能帶來穩定的現金流，還能為未來公司價值增長提供更多的支撐。

其中，在物業服務板塊，萬物云由社區（萬科物業）、商企（萬物梁行）、城市空間（萬物云城）協同驅動，覆蓋“住、商、城”全域空間服務。2021年實現營業收入240.4億元，同比增長32.1%；全國一二線城市的在管項目總數4393個，在管面積7.8億平方米，同比增長35.9%。

在物流倉儲服務領域，2021年物流業務含非并表項目共實現營業收入31.6億元，同比增長68.9%，其中高標庫營業收入20.6億元，同比增長59.8%。萬緯物流2021年繼續完善核心節點布局，在全國46個城市運營管理152個倉儲項目，可租賃建筑面積1136萬平方米。

在租賃住宅業務上，2021年萬科租賃住宅業務含非并表項目共實現營業收入28.9億元，同比增長13.9%。截至2021年末，共運營管理長租公寓20.87萬間，累計開業15.95萬間，業務布局全國33個城市。已開業項目的年均出租率95.3%，項目前臺GOP利潤率為89.7%。

商業開發與運營板塊，2021年萬科累計開業211個商業項目（含113個社區商業項目），建筑面積1,139.16 萬平方米。其中印力累計開業105個商業項目，包含25個社區商業及32個輕資產輸出管理。商業業務含非并表項目共實現營業收入76.22 億元，同比增長20.57%。