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    關關雎鳩,在河之洲;不良資產,夾層難求?

    特殊機遇投資之道 特殊機遇投資之道
    2021-11-06 16:56 4851 0 0
    當劣后遇到好項目,資金不足時會想到更高杠桿比例的配資,這時夾層的重要價值就凸顯出來;但因夾層的收益、風險、專業性要求都高,所以市場中能做夾層的并不多。甲之砒霜,乙之蜜糖,不良資產處置的過程,也是生產要素被重新配置的過程。

    來源:財法知秋(ID:ganbuliangdeCPA)

    當劣后遇到好項目,資金不足時會想到更高杠桿比例的配資,這時夾層的重要價值就凸顯出來;但因夾層的收益、風險、專業性要求都高,所以市場中能做夾層的并不多。

    夾層收益:前端固息+后端超額

    夾層風險:往往資產實際處置操盤在劣后,資產所有權又在優先,夾層會有點缺少抓手,流程中如何把控風險是重點!

    不同的投資架構模式下,所簽署合同要素和各主體對應的風險有著巨大差別,下面分享幾種常見的帶夾層的投資結構:

    第一種:優先和夾層成立基金,劣后以保證金形式付給基金,基金去收購債權;劣后一旦違約,可能先直接被擦除掉出資,再虧損,就會虧到夾層本金;

    第二種:劣后持股模式,實操中劣后可能自己持股,也可能仍由夾層代持,只簽合伙協議,但不工商變更,如果劣后自己持股并進行工商變更,發生逾期糾紛,夾層就只能通過訴訟擦除掉劣后份額;

    第三種:劣后以保證金形式轉給夾層,夾層再以保證金形式轉給優先,一旦劣后逾期,很容易被擦除掉劣后份額;

    對夾層來說,其專業性和資源要求絲毫不應比劣后差,雖然項目是劣后來做的,但萬一處置不及預期,為防止自己份額被擦除,夾層應該具備挑起大梁能力,既要為優先墊付資金,又要能繼續推進得了項目。

    還有一些夾層參與進項目是為集團其他產業整合業務資源。這個合作模式就比較新穎:

    因為業內共識,不良資產往往只是被放在了錯誤的場景。甲之砒霜,乙之蜜糖,不良資產處置的過程,也是生產要素被重新配置的過程。企業的資產、業務網絡、特許經營資格等,經過處置團隊的價值挖掘、梳理及重新配置,往往可以在新場景下煥發新生。

    不良從業者看不良,往往很難發現其真正價值,為降低自己的風險,竭盡全力壓低收購預算,但也此失去了若干機會,如果能提前和產業資本相結合,對資產價值有一個更清醒地認識,練就火眼金睛,發現沙中黃金,拿下更多的業務。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

    本文由“特殊機遇投資之道”投稿資產界,并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有,未經授權,請勿轉載,謝謝!

    原標題: 關關雎鳩,在河之洲;不良資產,夾層難求?

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      蔣陽兵

      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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      劉韜

      劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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