ATFX：或許只有金融泡沫破裂，實體經濟才會繁榮

ATFX匯評：金融市場吸收貨幣流動性的能力非常強，它就像一塊永不停歇的海綿，中央銀行釋放多少信貸資金，它都能一滴不剩地吸收掉。實體經濟和虛擬經濟（這里主要指金融市場）各自存在發展周期，實體的周期有四個階段：復蘇－繁榮－衰退－蕭條，虛擬經濟同樣存在著四個周期，兩大周期共同決定了市場經濟的發展變化。難點在于，實體經濟周期和金融市場周期并不具有共振特征，反而是“你死我活”/“蹺蹺板”的對立狀態。我們知道，經濟想要發展，就必須具備充足的發展資金；同樣的，金融市場想要興盛，也離不開源源不斷的入市的場外資金。然而，中央銀行釋放的流動性是有限的，對于實體和金融來說，只能是厚此薄彼的選擇，共贏的局面很難存在。

我們習慣于說：自08年金融危機和10年歐債危機之后，全球經濟處于長期衰退狀態，任何國家都不例外，即便是GDP增速高企的中國。基于此，各國都在執行極端的量化寬松政策，寄希望于大水漫灌能夠對實體經濟起到正面作用。可是，十多年的量化寬松，帶來的并不是CPI回升和失業率降低，反而是金融資產價格的水漲船高，甚至于出現大量“天價”房產和股票。由此可見，2020年，實體經濟依舊處于衰退乃至蕭條的階段，而金融市場卻早已經進入繁榮甚至泡沫的階段。

資金的流動遵循最小阻力原則，哪個市場流入門檻最低，預期收益高，資金就會源源不斷地流入。實體經濟的資金流入門檻相當高，因為它直接與生產經營相關，存在太多的技術壁壘、管理壁壘和品牌壁壘，如果沒有十數年的深耕，即便是財大氣粗的新入局者，也會因為一著不慎而滿盤皆輸。相反，金融市場的門檻相當低，最起碼顯性的門檻很低，想要進入某個行業，你不需要注冊公司、聘請技能人員或面對復雜的監管條款，只需要開立一個賬戶，買入行業當中的龍頭公司股票即可。所以，中央銀行量化寬松十多年，各國的經濟狀況并沒有顯著變化，反而金融的泡泡越吹越大，貧富差距越來越夸張。譬如：美國的納斯達克、標普、道瓊斯指數屢創新高，中國的房地產市場只漲不跌，各國的十年期債券收益率跌跌不休，這些都是顯而易見的事情。

我們把互聯網行業歸類為實體經濟，雖然它并不制造任何“看得見摸得著”的物質商品，但軟件、網站、APP等產品的設計和生產，存在著與造車、造手機、制藥相同的高門檻特征。互聯網行業在過去十多年的蓬勃發展，也受到資金的大力追捧，這個有目共睹。但我們需要仔細想一想，互聯網的大發展是屬于全球的大風潮嗎？有多少國家像中國一樣采取網絡保護政策？又有多少國家的民營企業能夠避開谷歌、臉書、亞馬遜，甚至于美國政府的圍剿？TicTok作為短視頻行業的明日之星，正在經歷著什么？不言而喻，中國的獨特國情，造就了互聯網行業在過去十多年的大發展，但它只是個例，并非世界性的大潮流（世界性的互聯網潮流發生在上世紀90年代）。中國能做到，是因為互聯網業在隔絕美系互聯網大廠之后，存在大片空白和藍海。不客氣的說，根據國際經驗，照貓畫虎就能夠取得非常不錯的成就。當然，學成歸來之后，尋求彎道超車是理所應當，但這都屬于后話，現在提為時尚早。

回到最初所提到的：實體經濟和金融市場對于資金都有巨量的需求，中央銀行市場的流動性大部分被金融市場吸收，于是全球范圍內出現“旱的旱死，澇的澇死”的局面。基于此，我們得出一個大膽的結論：只有金融泡沫破裂，實體經濟才會繁榮。刺破泡沫，也就是讓金融資產價格大幅下跌，跌幅達到30%以上之后，便會擊垮金融投機信心，連鎖反應之下，金融市場的長周期衰退階段也便如期而至。伴隨資產價格的大跌，天量資金將會涌出金融市場。這些流出的資金，在存款利率極低且債務率較高的局面下，要么躺在賬上一動不動，形成日本式的“流動性陷阱”；要么找點事做，大力投資前景不錯的某些實體經濟產業，比如航空航天、芯片制造、人工智能等等。

會不會出現流動性陷阱呢？有可能，但也不一定。想想看，銀行卡上存在大量資金，但持卡人既不想消費也不想投資，這是為什么？因為他已經達到了消費和投資的飽和狀態。如果一個國家貧富分化過于嚴重，那些擁有旺盛消費需求和投資需求的“主要人口”因為貧窮而沒有能力去消費和投資，那么從金融市場流出的天量資金就是會變成“一潭死水”。貧富差距的問題屬于社會問題，說難也難，說簡單也簡單。簡單在于，只要行政層面能夠下定決心，把蛋糕的分配搞的“更公平”一點，問題也就迎刃而解。難就難在，既得利益者很難答應這么做，即便從長遠來看有利于社會及經濟的發展。

言歸正傳，在全民投機的時代，金融市場有著“穩定軍心”的作用，比如特朗普就經常把美股屢創新高當做自己吸引選民的重要手段。摧毀金融市場信心，也會間接摧毀廣大投機者的“錢袋子”，短期內絕對不利于經濟的健康發展。只是，養癰遺患不如刮骨療毒。任何決策都是有利有弊，聰明人以長遠利益為先導，而短視者只會守著自己的一畝三分地，盡力維持，不求開拓。兩種態度，孰優孰劣，一目了然。

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