碧桂園：聚焦五大都市圈，堅持深耕城鎮化市場

2021年，碧桂園連同合營及聯營公司累計實現歸屬于母公司股東權益的合同銷售金額5580億元，合同銷售面積6641萬平方米，均價8402元/平方米。

2021年行業下行調整、市場波動加劇，規模房企整體目前完成情況不及歷史同期，有逾8成企業未完成全年業績目標。碧桂園雖然業績規模也略有下降，但在全口徑、操盤、權益三大口徑的業績規模均保持在行業第一的位置。

2022年，碧桂園預計總可售貨值不低于6500億元，其中一二線城市占比33%、三四線城市占比67%，整體目標去化率達到70%以上。碧桂園集團總裁莫斌表示，雖然目前政策和市場筑底，但房地產作為支柱產業、新型城鎮化的市場空間也長期存在。碧桂園面對行業及市場壓力，將繼續以提質增效、行穩致遠、全競提升為主要發展戰略。

2021年，碧桂園全年新獲取土地333幅，新增土地投資預期權益建筑面積4096萬平方米，權益投資金額1416億元，樓板價3457元/平方米。其中，根據權益金額計算，新獲取的土地中66%位于三四線城市，85%聚焦五大都市圈，71%來自招拍掛市場。按權益貨值計算，2021年碧桂園通過多元化渠道獲取的土地占到33%，對應貨地比高達3.8倍。整體來看，碧桂園2021年在三四線城市的貨地比達3.3倍，總體貨地比達3.0倍，均處于行業較高水平。在行業整體利潤下行、盈利承壓的背景下，這部分土地儲備未來將會為碧桂園帶來相對可觀的利潤空間。

從土地儲備來看，截至2021年末碧桂園總土地儲備權益可售資源1.82萬億元，其中已獲取的權益可售資源1.48萬億元、潛在的權益可售資源0.34萬億元。碧桂園持續看好中國新型城鎮化發展，土地儲備布局兼具廣度和深度。在截至2021年末的權益可售貨值中，有75.4%位于五大城市群、98%位于常住人口50萬人以上的區域、93%位于人口流入區域。

2021年，碧桂園實現營業收入5230.6億元，同比增長13%；毛利潤927.8億元、凈利潤409.8億元；歸母凈利潤268億元、核心凈利潤269.3億元。毛利規模的下降主要是受到2017、2018年部分高成本獲取的低毛利項目進入交付和2021下半年市場下行行業降價促銷影響，對結算利潤率水平有一定影響。2021年，碧桂園實現毛利率17.7%、凈利率7.8%、核心凈利率5.1%，較去年同期均有不同程度的降低。管理層預計，目前短期內還處于市場出清的過程中，中長期毛利率水平有改善空間。

碧桂園堅持對回款目標強考核，2021年實現權益物業銷售現金回款5022億元，權益回款率已連續6年超過90%。截至2021年末，碧桂園可動用現金余額1813億元，總有息負債下降至3179.2億元，凈負債率45.4%，較2020年末降低10.2個百分點。現金短債比2.29、長短期債務比3.02，流動性相對充裕、負債結構健康。期末融資成本5.2%，較去年末降低36個基點。凈負債率、現金短債比均優于“三道紅線”要求，且處在行業較優水平，剔除預收賬款的資產負債率也較去年末有明顯優化。值得注意的是，目前境內外主流評級機構對碧桂園均保持“投資級”信用評級，如穆迪Baa3、惠譽BBB-、標普BB+等。

在以地產為核心主業的同時，碧桂園也圍繞客戶全生命周期需求，布局全產業鏈。持續提升全周期綜合競爭力，推進全生態可持續發展，以科技賦能、全競提升。其中，科技智慧建造包括博智林機器人、現代筑美家具，涵蓋了智慧施工、新型裝配式、建筑機器人、BIM數字化以及上下游產業鏈。此外，還有千璽機器人集團、碧優選、碧桂園現代科技農業等增值服務。我們認為，科技賦能下的多元產業的布局，未來將對地產開發主業形成更強的協同效應，也有望為碧桂園帶來更大的長期發展空間。

具體來看，碧桂園通過建筑機器人、BIM數字化、新型裝配式、智能裝備等，旨在打造更高質量、高效率，集安全性、智能化、低碳環保為一體的科技智慧建造體系。目前，博智林機器人公司已形成混凝土施工、混凝土修整、砌磚抹灰、內墻裝飾等12個建筑機器人產品線，覆蓋了結構施工、外墻施工、地下室施工、混凝土修整、裝飾裝修等多項建筑施工工序。截至2022年2月，博智林機器人已有21款產品投入商業化應用、累計交付機器人超750臺，服務分布25個省市自治區、施工覆蓋逾350個項目，累計應用施工面積超過700萬平方米。

2021年，碧桂園在現代農業上也取得了一定進展，自研的大馬力無人拖拉機、無人收獲機首次在位于佛山三水的粵港澳大灣區現代都市農業綜合示范基地亮相作業。標志著碧桂園在無人農機智能化、農業數字化和農場無人化方面邁出的第一步。以科技賦能農業，目前已形成碧桂園現代種業、智能農機平臺及裝備制造、海外大農業三大核心業務板塊。

此外，碧桂園創投以產業積淀為依托，堅持“產業賦能、價值共創”的投資策略，圍繞硬科技及先進制造、新消費、產業鏈、大健康等領域進行股權投資（含戰略并購）。截至2021年末，碧桂園創投股權資產組合的財務賬面價值達到約200億元人民幣，已有18%的項目成功上市，12%的項目遞交上市申請，已完成新一輪募資的項目也占到18%。