陽光城：營收利潤同創新高“三道紅線”提前降檔

陽光城4月14日晚間發布了2020年度業績報告。

報告期內，陽光城實現全口徑銷售金額2180.11億元，再創歷史新高。業績方面，公司實現營業收入822億元，同比增長34.60%；歸母凈利潤52億，同比增長29.85%。

在經營業績保持穩健增長的同時，陽光城通過持續降杠桿，于2020年成功實現“三道紅線”由橙檔降至黃檔。截至2020年末，公司凈負債率降至94.90%，同比下降43.04個百分點；現金短債比達到1.53倍，大幅超過1倍的監管要求。

此外，陽光城2020年新增土地儲備約1115萬平方米，累計土地儲備總計4251.97萬平方米，貨值約5627億元，其中一二線城市預計未來可售貨值占比75.96%。較為充足和優質的土地儲備意味著公司未來的投資與開發依舊可期。

歸母凈利潤突破50億元 業績增長保持穩健 

年報顯示，陽光城2020年實現營業收入同比增長34.60%，歸母凈利潤同比增長29.85%。

在以利潤為導向的經營戰略下，陽光城的經營業績保持連續穩健增長?；仡欉^去五年財務數據，2016年至2020年，公司營業收入由195.98億元增長至821.71億元，年復合增長率達43.10%；歸母凈利潤由12.30億元增長至52.20億元，年復合增長率達43.53%。公司利潤的長期平均增長速度超過營業收入，經營戰略成效顯現。

得益于公司業績的穩步增長，2020年公司加權平均凈資產收益率（ROE）達到20.76%，平均每股收益1.20元，創近年來新高。

2020年銷售金額再創新高 持續重倉一二線城市 

2020年，陽光城實現全口徑銷售金額2180.11億元，再次創下歷史新高。其中，權益銷售金額為1395.65億元，占總銷售金額的比例達到64.02%，銷售含金量較足。

從銷售區域分布來看，陽光城在穩步推進全國化布局的同時，持續把大福建和長三角作為重倉之地。數據顯示，公司2020年來自于大福建和長三角區域的銷售金額占總銷售金額的比例約為五成，其他銷售來自于珠三角、京津冀以及內地地區。

進入2021年以來，陽光城的銷售額持續保持增長。查詢公告顯示，公司2021年1-3月已累計實現銷售金額486.10億元，同比增長71.57%。根據最新財報披露，陽光城2020年的銷售目標為超過2200億元。從2021年前三個月的銷售情況來看，公司實現這個目標或許難度并不高。

兩道紅線成功達標 賬面現金充足 

2020年8月，央行、住建部共同在北京召開重點房地產企業座談會，以期逐步解決房地產行業過熱、房企信用風險上升等問題。在本次座談會中，監管部門首次提出了“三道紅線”的管理理念，意在對房地產企業的融資進行進一步的標準化管理，在預防行業系統性風險的同時，為“房住不炒”的管理目標搭建有效的落地路徑。

“三道紅線”具體指：（1）剔除預收款的資產負債率不得大于70%；（2）凈負債率不得大于100%；（3）現金短債比不得小于1倍。同時，根據企業三道紅線的觸發情況，將房地產企業劃分為“紅、橙、黃、綠”四檔位，針對差異化檔位的企業，對其后續融資進行要求。

研究發現，陽光城早在2017年便開始了控負債、調結構的財務指標優化之路，走在了行業前列。2020年，陽光城成功實現“三道紅線”由橙檔降至黃檔。截至2020年末，公司凈負債率降至94.90%，同比下降43.04個百分點；現金短債比為1.53倍，遠超1倍的監管要求。即使現金中扣除受限資金以及預售監管資金，陽光城的現金短債比也達到了1.06倍，滿足監管目標。陽光城表示，公司要在2021年繼續為實現綠檔目標夯實基礎。

陽光城2020年還實現有息負債規模下降、融資成本優化。數據顯示，公司截至2020年末的有息負債規模為1060.39億元，同比下降5.59%，其中短期有息債務規模325.24億元，同比下降3.06%。此外，陽光城2020年的平均融資成本為7.42%，同比下降28個基點。

現金流方面，陽光城2020年產生經營性凈現金流入213.54億元，相比2019年的153.96億元明顯增加。截至2020年末，公司賬面擁有貨幣資金498.05億元。

基于較為穩健的財務表現，陽光城近年來持續加大分紅力度。財報顯示，公司2020年擬向全體股東每10股派發現金股利3.81元（含稅），合計分紅金額達到約15.67億元，占同期歸母凈利潤的30.01%，相比過去幾年明顯提升。

按照陽光城4月14日的收盤價每股6.17元進行測算，公司的股息率超過了6個點。

補充土儲約1115萬方 新增貨值超3000億元 

2020年，陽光城通過公開招拍掛、并購及合作等方式，共計支付總地價707億元，補充土地儲備約1115萬平方米，綜合樓面價約6,347元/平方米，新增確權總貨值1800億元。其中，按城市能級劃分，一二線占比約70%；按區域劃分，長三角占比約39%，珠三角占比約13%，大福建占比約11%。同時，陽光城拓展多種拿地方式，額外鎖定貨值約1289億元，2020年共計新增土儲3091億元。

截至2020年末，陽光城累計土地儲備總計4251.97萬平方米，貨值約5627億元，其中一二線城市預計未來可售貨值占比75.96%，相較2019年有所提升。優質的土地儲備將有效保障公司未來的經營業績實現。

在加大南方區域布局以優化新增土儲結構的同時，陽光城也精準抓住了上半年土地市場窗口期低溢價拿地的機會，將公司拿地成本合理把控。數據顯示，截至2020年末，陽光城總土地儲備的累計成本地價為4366.19元/平方米，相比2019年的累計成本地價4355.78元/平方米，公司拿地成本保持穩定。此外，根據年報數據，公司2020年銷售均價為14262元/平方米，公司累計成本地價占其30.61%，地售比良好。

對于2021年，陽光城預計公司整體可售貨值約3260億元，新供貨區域集中于核心銷售業績貢獻區域，其中福建、上海、浙江大區合計占比43%，其他區域以直轄市和省會城市為主，如重慶、南寧、昆明等。

“綠色智慧家”產品升級 品質工程再見成效 

開發適銷產品是房地產實現高速周轉的前提條件。在取地的類型以及開發產品的定位上，陽光城始終堅持順應地產調控政策要求，強化設計提升產品力，在業內首次提出并制定“綠色智慧家”產品標準，推廣運用于公司項目。

根據資料，陽光城于2020年初完成了“綠色智慧家”從1.0到2.0的產品迭代，并基本實現了“綠色建筑”全覆蓋。公司2019年成立的綠色智慧家研究院，于2020年繼續深化與清華大學、同濟大學、陽光學院學術合作，“舊改”及“智慧建造”課題申報通過國家住房與城鄉建設部初審。截止2020年末，全國落地授牌的“綠色智慧家”項目超65個，總建筑面積實現再翻一倍超過1000萬平方米，且在報告期內首次實現交付。此外，“綠色智慧家”產品技術持續升級，“恒溫、恒濕、恒氧”和“毫米波雷達智慧家系統”等精細化研發成果實現落地，響應國家低碳戰略。

另外，公司的品質提升工程成效也進一步顯現。在產品設計方面，公司2020年共計摘得“地產設計大獎”“金盤獎”“REARD全球設計大獎”等158項國內外大獎，獲得業內廣泛認可；貴陽望鄉、昆明滇池半山、重慶悅江山等標桿產品陸續亮相。在工程方面，公司推廣采用“352”建造體系，嚴苛管控工程，保證工程結構質量；同時實施“6+1”品質提升行動，圍繞外立面、精裝修、園林景觀、機電、地下室、門窗及結構安全，全面提升工程品質。