面包財經 作者：新華財經面包財經
新華財經和面包財經研究員統計了房地產開發企業2022年一季度境內信用債和境外美元債的發行情況。
統計結果顯示，一季度國內房地產開發企業發行境內信用債合計融資1375億元，同比下降19.87%；發行票面利率平均值為3.70%，同比下降1.25個百分點。境外美元債規模大幅收縮，一季度房企美元債融資規模為44.77億美元，同比下滑75%；平均票面利率為8.53%，較去年同期上升0.86個百分點。
整體來看，隨著房地產行業流動性危機加劇、信用風險的惡化，金融機構對房企融資仍持謹慎態度。一季度房企境內信用債、境外美元債規模較去年同期均有所下滑，而利率呈外升內降的態勢。
房企境內信用債發行規模同比下滑近兩成 3月恢復明顯
以發行公告日測算，2022年一季度共有70個房企相關債務主體發行國內信用債，合計發行規模約為1375億元人民幣，環比上升25.98%，同比下降19.87%。
圖1：2021年1月2022年3月房地產開發企業歷月信用債發行規模
從變動趨勢來看，一季度房企信用債發行規模呈復蘇態勢，其中3月份信用債出現較為明顯的反彈，達到近半年來的高點。
隨著并購貸不計入“三道紅線”、保障性租賃住房貸款不計入“兩道紅線”、全國性商品房預售資金監督管理辦法以及支持民營房企發債融資等政策的陸續出臺，一季度房企境內信用債規模環比有所回暖。但從往年數據來看，3月是房企信用債集中發行時段，在行業債務風險尚未出清、大規模舉債發展的模式逐漸退出的大環境下，一季度房地產企業融資規模同比下滑明顯。
國資房企為發債主力 萬科、招商蛇口發行規模靠前
2022年一季度，在新發行境內信用債的房企中，萬科發行信用債融資最多，金額近百億元，平均票面利率為3.14%；其次為招商蛇口，融資金額為74.91億元，平均票面利率為3.14%；中海集團融資金額為70億元，在一季度國內新發境內信用債的房企中排名第三，平均票面利率為3.18%。
圖2：2022年一季度房地產開發企業境內信用債發行規模前10名
票面利率方面，2022年一季度國內房地產開發企業發行境內信用債票面利率平均值為3.70%，環比下降0.62個百分點，同比下降1.25個百分點。
從發債主體來看，一季度境內共發行信用債融資149筆，其中137筆發行人企業性質為中央或地方國有企業，國資房企占比超九成。而2021年一季度，國資房企債務主體占比為66%。自2021年下半年政策與資金面收緊以來，國資房企在金融機構風險偏好較低的環境中更具信用優勢，成為一季度發債主力。
在所有一季度新發行境內信用債的房地產開發企業中，金科地產發行境內信用債的票面利率最高，達到8%，高出同期國內房企發行境內信用債票面利率的平均值4.3個百分點。此外，天盈實業、天地源、格力地產等主體當月發行的境內信用債票面利率也處于較高水平，發行時票面利率均不低于6%。
美元債規模環比回暖但同比仍大幅收縮 票面利率上行
2021年下半年以來，房地產行業流動性危機加劇，債務違約危機頻發，境外美元債規模大幅收縮。按照起息日口徑統計，2022年一季度，國內房地產開發企業中共有17個債務主體發行境外美元債，共發行美元債18只，發行數量相比2021年四季度增長63.64%，同比下降68.42%；融資金額為44.77億美元，相比2021年四季度增長72.72%，同比下滑75%。
圖3：2021年1月至2022年3月內地房企歷月美元債募資金額
從發行規模來看，一季度新發美元債的內地房企中，榮盛發展的新發美元債規模最大，合計金額為7.41億美元，正榮地產、禹州地產分別位列第二、第三。
圖4：2022年一季度房地產開發企業發行美元債明細
從發債主體性質來看，境外美元債依然以民營房企居多。目前，金融機構對房企融資仍持謹慎態度，海外美元債規模反彈乏力，而2022年一季度國內房地產開發企業發行境外美元債的平均票面利率為8.53%，較去年同期上升了0.86個百分點。其中，綠城中國發行的于2025年1月到期的增信債券票面利率為2.3%，在一季度新發美元債的內地房企中屬最低水平。
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