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作者:債券球
來(lái)源:債券球(ID:bonds-ball)
兩個(gè)多月前,筆者寫過(guò)一篇《為什么今年城投債存量數(shù)據(jù)看起來(lái)那么樂觀?》,當(dāng)時(shí)提到城投債存量之所以在監(jiān)管收緊的情況下,還處于持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài),其主要原因在于批文都有一定的有效期,少則一年,長(zhǎng)則24個(gè)月。然而,從筆者近期的統(tǒng)計(jì)情況來(lái)看,我們也許已經(jīng)進(jìn)入城投債的轉(zhuǎn)折期,下行趨勢(shì)或許已經(jīng)形成。
一、高歌猛進(jìn)的城投債
多年來(lái),可以說(shuō)我國(guó)信用債市場(chǎng)基本圍繞著城投債在高歌猛進(jìn)中發(fā)展,中間雖有起伏,但是總體向上的趨勢(shì)一直沒有改變。從筆者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看,城投債存量從2005年末的461億,已經(jīng)增長(zhǎng)到2021年的130156億元,增幅達(dá)280多倍。
二、城投債的轉(zhuǎn)折點(diǎn)或許已經(jīng)到來(lái)
280多倍,非常驚人的數(shù)據(jù),然而在持續(xù)大幅增長(zhǎng)之后,近期的數(shù)據(jù)開始出現(xiàn)了相反的變化。步入2022年,從1月下旬開始,城投債存量出現(xiàn)了異乎往常的負(fù)增長(zhǎng),截止目前為止,已經(jīng)持續(xù)5周。
當(dāng)前,以公司債為代表的城投債發(fā)行品種,監(jiān)管政策收緊已經(jīng)持續(xù)1年多。隨著存量批文的消化吸收,存量產(chǎn)品的逐步到期,如果監(jiān)管政策沒有出現(xiàn)大的調(diào)整,可能這種趨勢(shì)會(huì)逐步持續(xù)下去。至于何時(shí)趨穩(wěn),很難言判,只能邊走邊看。
注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
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原標(biāo)題: 城投債存量開始下行了