落實“30·60”目標，繪制綠色低碳循環發展藍圖

2020年9月，習近平主席在第75屆聯合國大會上提出，中國二氧化碳排放力爭于2030年前達到峰值，努力爭取2060年前實現碳中和，是我國第一次在全球正式場合提出碳中和計劃時間表，也對我國綠色金融發展提出了新的目標和要求。圍繞落實碳中和目標，2020年12月中旬召開的中央經濟工作會議將做好碳達峰、碳中和工作被列入2021年八項重點任務之一，人民銀行也將落實碳達峰、碳中和重大決策，完善綠色金融政策框架和激勵機制作為2021年重點工作之一。2021年1月11日，生態環境部印發《關于統籌和加強應對氣候變化與生態環境保護相關工作的指導意見》（環綜合〔2021〕4號文件），明確了統籌和加強應對氣候變化與生態環境保護的主要領域和重點任務。此次發布的《指導意見》，對加快建立健全綠色低碳循環發展的經濟體系作了頂層設計和總體部署。

一、全生命周期理念促進綠色、低碳、循環經濟發展

《指導意見》共30條，用全生命周期理念理清了綠色低碳循環發展經濟體系建設過程。前3條為指導思想、工作原則和主要目標，其余27條涉及生產到流通再到消費環節，還涉及基礎設施綠色升級、綠色技術創新、法律法規政策、組織實施等各個支持環節。

《指導意見》尤其在綠色消費引導、綠色氛圍構建方面做出了具體部署，打通生產和消費環節。例如加大政府綠色采購力度，擴大綠色產品采購范圍，加強對企業和居民采購綠色產品的引導，鼓勵地方采取補貼、積分獎勵等方式促進綠色消費，推動電商平臺設立綠色產品銷售專區；各類新聞媒體要講好我國綠色低碳循環發展故事，大力宣傳取得的顯著成就，積極宣揚先進典型，適時曝光破壞生態、污染環境、嚴重浪費資源和違規亂上高污染、高耗能項目等方面的負面典型，為綠色低碳循環發展營造良好氛圍。

二、再提統一綠色債券標準，綠色項目目錄、信息披露標準亟需統一

《指導意見》第24條提到：大力發展綠色金融，發展綠色信貸和綠色直接融資，統一綠色債券標準。廣義上來看，綠色債券標準包含了綠色債券認定、綠色項目目錄、綠色企業認定、信息披露等一系列標準。目前由于債券市場分割問題，我國綠色債券市場存在著諸多標準不一致的問題，具體見表1。但是鑒于我國債券市場分割局面已長期存在因素制約，綠色債券認定標準、綠色企業認定標準統一面臨較大的障礙。因此，綠色項目目錄的統一有望最先實現，而信息披露標準也亟需統一。

在綠色項目目錄方面，2020年7月8日，人民銀行、發改委、證監會聯合發布了《綠色債券支持項目目錄（2020年版）》（征求意見稿），待正式稿發布后，國內各類型綠色債券參考的綠色項目目錄將實現統一。《綠色債券支持項目目錄（2020年版）》（征求意見稿）與《綠色產業指導目錄（2019年版）》相比新增了二氧化碳捕集、利用與封存工程建設和運營，刪除了絕大多數煤炭類產業目錄和油氣類目錄，因此，《指導意見》也提出適時修訂綠色產業指導目錄，引導產業發展方向。未來隨著國家生態文明建設重大任務、資源環境狀況、污染防治攻堅重點、科學技術進步、產業市場發展等因素變化，綠色產業目錄將進行動態調整。

環境信息披露方面，目前國內金融市場缺乏環境信息披露體系，市場主體環境信息披露程度不高，尤其是綠色企業債市場未對綠色信息披露做專項要求；除綠色金融債券外，其他綠色債券存續期信息披露度也不高。而綠色債券募集資金的“綠色”特征提示必須關注募集資金投向所產生的環境效益及環境影響，因此國內綠色債券市場亟需統一環境信息披露標準。首先應要求國內公開發行綠色債券的發行人進行持續的環境信息的披露，鼓勵其重視環境信息的收集、整理和分析基礎工作，為環境責任信息披露工作的完善奠定重要基礎；其次，可以為發債企業制定統一的環境信息披露格式，降低其披露環境信息的難度，也便于市場其他參與者可以快速獲得相關信息；最后，還可以利用5G網絡、大數據等先進技術，搭建環境信息共享平臺，推動數據信息共享。

三、《指導意見》提到建立綠色債券評級標準，國內評級機構可以借鑒國際經驗加快開發綠色債券評級模型，在綠色債券評級中體現“綠色”特征

《指導意見》第24條還提到建立綠色債券評級標準。目前國內評級機構對綠色債券的評級尚未脫離已有的評級框架和模型，但是一些國內評級機構已經開始重視綠色債券評級模型的研發。據了解，2020年2月份我國制定了在綠色金融改革創新試驗區先行試用的第一批綠色金融標準，其中之一為《綠色債券信用評級規范（試行）》。《綠色債券信用評級規范（試行）》要求將環境、社會和治理(Environment，Society and Governance，ESG)因素帶來的潛在風險納入對綠色債券的考量，從盡職調查到評級報告均需對綠色債券的“綠色”特征給予關注，評級體系文件也應包括與綠色債券信用評級業務類別對應的評級分析方法和模型。

當前，國際三大評級機構均開發了各自的ESG評估系統。以惠譽為例，其開發了ESG評級相關性評分模型，評估ESG因素是否會影響分配給該實體的信用評級。具體來看，模型對發行主體的14個ESG風險因素（5個E因素，5個S因素，4個G因素）進行評分，每個要素的評分結果為“1”到“5”，評分越高表示該ESG風險因素與信用評級的相關性和重要性越高，評分為“4”和“5”表示該ESG因素對當前的信用評級有影響。

國內評級機構可以借鑒國際經驗加快開發綠色債券評級模型，在評級時加強對綠色債券ESG因素的考量。事實上，ESG因素可能是考察信用評級的先行指標，因為ESG因素的變化在一段時間后可能會反應到公司的業務狀況或財務狀況的變化中，如果能持續跟蹤受評主體的各ESG因素，一定程度上可以提高信用評級的前瞻性和及時性。因此，國內評級機構可以加快建立持續跟蹤發行人ESG因素的機制，并明確ESG因素與發行人信用評級之間的聯系。

四、綠色債券市場雙向開放可以推動我國綠色債券市場更加規范、成熟地發展

《指導意見》第24條提到：支持金融機構和相關企業在國際市場開展綠色融資，推動國際綠色金融標準趨同，有序推進綠色金融市場雙向開放。目前中國在綠色金融的國際合作方面已有實質性成效，例如成立了G20“綠色金融研究小組”、發布《“一帶一路”綠色投資原則》、與其他7國央行和監管機構聯合發起成立“央行與監管機構綠色金融合作網絡”（NGFS）、成立中英綠色金融工作組、與歐方共同發起可持續金融國際平臺（IPSF）等。據悉，人民銀行正在與歐方牽頭研究中歐綠色金融分類標準的異同，擬推出中歐綠色金融共同標準。中資企業也積極在香港聯合交易所、盧森堡交易所、新加坡證券交易等境外市場發行綠色債券。

綠色債券市場雙向開放可以推動我國綠色債券市場更加規范、成熟地發展，帶動國內綠色債券市場融入國際綠色債券市場，促進國內綠色債券市場與國際市場銜接，有助于幫助完善國內綠色債券相關標準、綠色債券評估認證方法和程序、綠色債券的信息披露和追蹤機制等。還可以給我國綠色債券市場帶來境外投資者的增量資金，豐富綠色債券投資群體，刺激國內綠色投資發展，為國內綠色債券、綠色金融市場進一步擴容提供助力。