永煤穩(wěn)了，思路卻太保守。

作者：政信三公子

來源：政信三公子（ID：whatever201812）

4月8日，山藥省國資國企工作會議在鄭州召開。省政府國資委黨委書記胡廣坤講話稿里信息量很大。

摘錄幾條關鍵性內容，分享給大家：

其一，“堅持底線思維和問題導向，按照“緩釋風險、精準拆彈、保持穩(wěn)定”原則，穩(wěn)妥化解重點企業(yè)債務風險。”

按照金融委的口徑，“底線思維”就是“不能逃廢債”。問題導向就是“市場化、法制化、國際化”出清風險。

最終目的是明確的，但是過程要慢慢來，緩慢的釋放風險。對個案做分割后的個別處理，既不能造成社會輿論關注，又不能牽連到國資全盤和兄弟企業(yè)。

說實話，這是門很高超的藝術。但要實施起來也不是難事，方法就是：

堅持剛兌，維持住情況不會比“雙50”更差，然后觀望，等待其他省份網(wǎng)紅國企的風險充分暴露，再根據(jù)到時候的市場情況來決定自己的處置態(tài)度。

從這個角度看，只要市場不出現(xiàn)特別大的震蕩，永煤和豫能化的逾期債券，今年內，都按照“雙50原則”兌付，是沒有問題的。

因為沒有持倉，以后也不會持倉，所以簡單聊點故事。

“雙50”兌付方案出來后，市場接受了。隨著破產(chǎn)重整小組的撤離，全省整體信用遇到了大沖擊，豫能化在后續(xù)的機構路演中，都暗示了一點，即“雙50%”是上面的意思，他們堅決執(zhí)行。

但我自己，以及和同業(yè)的交流中，大家都認為，硬撐不會從根本上解決問題，且短期內的資金壓力沒有顯著改善。

現(xiàn)在到期先付50%，未來的到期先付比例遲早陸續(xù)降到40%，30%，20%甚至更低。但是，短期無憂。

因此，我在市場上嘗試收過一波0930前到期的券，可惜，沒收到。

國慶后到期的券源倒是不少，但也沒敢要。

再之后，基于某些信息和判斷，我覺得國慶后也可以，只要今年內到期的，都可以。

上周問了兩家之前有出貨的機構，陸續(xù)反饋：

不讓賣了。

不管是“誰”決定的不讓賣，總之，向好的預期，都回來了。

其二，“要著力防范企業(yè)債務風險。對債務風險突出的重點企業(yè)，全面開展摸底排查，專班專案、一企一策化解風險。

推動企業(yè)建立“631”債務償還機制，提前6個月制定到期還款計劃，提前3個月落實資金來源，提前1個月賬上備足償債資金。”

和上面類似的風險預警和應急方案，僅個人所知，烤串省和公園省等，都有。

但是，能不能全部實施，還在于：

賬上的錢，究竟夠不夠。

要想解決風險，意愿和能力，兩個要素，缺一不可。

其三，“將分層分類推動混合所有制改革，篩選一批優(yōu)質混改項目，積極向長三角等資本富集地區(qū)推介。”

哏都已經(jīng)這么做很多年了，混改的參與方，主要是上海國資。但是，上海國資只有一個，這么多難兄難弟都找上海國資，上海國資會不會變得很挑剔？

當然，現(xiàn)在積極當白馬的，還有灣區(qū)國資梯隊，比如深圳國資，珠海國資，廣州國資等等。

但是我們要看到，白馬不是做慈善的，是來賺錢的。

這些國資土豪們，盯住的，可都是稀缺的金融牌照和核心資產(chǎn)。

鮮花省，參考哏都的混改化債思路，也忙活了兩年了。

云南康旅的混改，至今還沒找到白馬。自身底子如果不扎實，白馬可不是接盤俠。

過去兩年多，從公眾號創(chuàng)立開始，我就反復在提，城投公司并購上市公司的事情，如果沒錢，換股也行。

價值10億的資產(chǎn)，按成本法，抵質押給銀行，也就套出5億來。如果裝到上市公司，再結合市值管理，按收益法，享受資本溢價，至少能拿回來20億。

怎么選擇，其實不用猶豫。

黃酒省國資，最近兩年的動靜特別大，屬于悶聲發(fā)財，比較務實，更在乎實際的好處。

最近1年來，黃酒省的城投公司，大量的參股本地上市公司。這背后，是“鳳凰計劃”。

浙江省人民政府發(fā)布《浙江省深入實施促進經(jīng)濟高質量發(fā)展“鳳凰行動”計劃（2021—2025年）》的通知，提出了“鳳凰行動”新五年計劃（2021—2025年）。

建議大家仔細看看這份通知的幾大目標。關于上市公司，通知里提到：

“力爭5年新增境內外上市公司350家以上。到2025年末，全省境內外上市公司達到1000家，其中市值1000億元以上10家、500億—1000億元70家、200億—500億元100家。”

“力爭5年新增資本市場融資額8000億元以上。到2025年末，通過資本市場融資累計達到2.5萬億元。”

對比一組數(shù)據(jù)，大家會感觸更強烈一些：

目前A股上市公司數(shù)量不足3200家，總市值不足80萬億元。

如果黃酒省上市公司達到1000家，那么，如果以A股目前的近3200家做基數(shù)，即相當于：

黃酒一省的上市公司數(shù)量，占A股全部上市公司數(shù)量的31.25%。

而從GDP的比較看，2019年數(shù)據(jù)，黃酒省只是接近全國的6.1%而已。

雖然這么比較有些偏頗，上市公司數(shù)量在持續(xù)擴容，但依然可以從中看出，黃酒省的壯志雄心。

同樣是混改，對外混改和對內混改的區(qū)別很大。

如果把核心資產(chǎn)，賤價賣給了外省國資，雖然解決了一時的資金難題，如果后續(xù)沒有戰(zhàn)略聯(lián)動，確定有點崽賣爺田不心疼的感覺。撿了芝麻，丟了西瓜。

但是對內混改則不同。如果把省內城投和國企的信用及屬地資源，與本地具有市場競爭力的已上市（擬上市）公司相結合。如果底子薄，出去買買買呀。越窮越要出去買產(chǎn)業(yè)，買不起大上市公司，買細分領域龍頭的中小上市公司也可以，再遷冊回本地，打造產(chǎn)業(yè)鏈。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標題： 永煤穩(wěn)了，思路卻太保守。