特殊機遇投資之道 作者：財法知秋
來源：財法知秋（ID：ganbuliangdeCPA）
高杠桿、利息低、審批快就一直是如同錢多事少離家近一樣的不可能三角，如何選擇？站在不同角度如何選擇自己的合作伙伴，往往要多方面考量，在此只是根據(jù)過往經(jīng)驗對配資進行一個簡單拆解，也歡迎對配資業(yè)務(wù)感興趣的朋友們多交流指教
一、不良資產(chǎn)投資市場一直有兩類機構(gòu)：
部分大機構(gòu)資金充足、資金成本低，但針對天馬行空、五花八門的不良資產(chǎn)，終端處置去化能力不足；以配資角色參與不良資產(chǎn)生態(tài)，是非常好的介入點。
中小機構(gòu)，依托于自己獨特的屬地化社會資源，有著很強的處置去化能力，但資金不足；
正是源于這種能力和資源錯位，產(chǎn)生了資源互補的需求。不良資產(chǎn)配資結(jié)構(gòu)和模式多種多樣，核心邏輯就是負責處置的一方，作為劣后級資金方，出現(xiàn)虧損，先虧劣后資金，同理，獲利時，優(yōu)先拿到自己固定的本息后，項目剩余收益都歸屬劣后。
二、分享幾種常見模式：
1、優(yōu)先劣后共同成立有限合伙SPV，以SPV作為主體去收購債權(quán)。
2、劣后以保證金形式付給優(yōu)先，以優(yōu)先作為主體去收購債權(quán)。
3、保證金低預(yù)付比例和低固定利息，和一定比例的超額分成。
4、降價轉(zhuǎn)讓模式，資產(chǎn)已經(jīng)被劣后買到手，再向優(yōu)先降價轉(zhuǎn)讓，實現(xiàn)融資。
5、這種情況會比較少見，劣后中標后，可能出于處置不及預(yù)期，或原談妥的優(yōu)先出了問題等原因，導致臨時再找其他優(yōu)先補足尾款，此刻優(yōu)先的風控條件一般會比較嚴格。
三、參與主體
通常的優(yōu)先：AMC持牌機構(gòu)、地方國企；
高杠桿配資主體：資金不足的劣后，就需要找夾層，此時夾層就處于很關(guān)鍵的角色。
其實市場中優(yōu)先資金方數(shù)量上是充足的，只是資金成本價格的問題，有處置能力的又有一定資金實力的劣后反而是市場稀缺的；
四、配資中的幾個核心參數(shù)：
杠桿比例，一般常見3/7比較常見，少部分加了夾層可以做到2/8，甚至1/9；
資金成本：杠桿比例在3/7的優(yōu)先資金方一般只收固定的利息10~12%，隨著杠桿比例的增加，利率也會水漲船高，也有部分優(yōu)先會前端低一點，再分一部分后端超額；
付息時間：季度、半年比較常見；
前期放款審核周期：很多項目由于種種原因，經(jīng)常會很急，需要比較快的審批周期；
資金使用周期：一般為2年，展期視情況。
融資金額：一般為2000萬-2億之間，其實千萬左右的小單市場很多，但能做的較少。
其中還有一個很重要的隱性的參數(shù)，就是優(yōu)先和劣后的默契、信任，投前快速審批，和投后管理中面對各種突發(fā)事件時，能否齊心協(xié)力，靈活應(yīng)對，而不是猜忌、內(nèi)耗。
當然不良資產(chǎn)配資放大了杠桿，放大了盈利的同時，也放大了風險。不管是對優(yōu)先的風控，還是對劣后的能力，都是一個考驗，我們公司也在重點做這類業(yè)務(wù)，也歡迎對配資業(yè)務(wù)感興趣的朋友們多交流指教，實現(xiàn)多方共贏。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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原標題： 不良配資哪家強？利息高還審批長？
