阿信雜貨院 作者：阿信
來源：阿信往事
信托計劃增值稅到底影不影響信托投資者收益率？
提示：本文所述信托計劃的增值稅是指信托計劃管理運用過程中產(chǎn)生的增值稅，而不是投資者就投資收益產(chǎn)生的增值稅，由于信托計劃無代扣代繳義務(wù)，故投資者就投資收益產(chǎn)生的增值稅與信托公司無關(guān)。
很多信托投資者來問，信托計劃的增值稅到底是不是要他們承擔（即信托計劃的增值稅到底影不影響投資者收益率）？產(chǎn)生這個疑問的原因大致是三個：
第一：信托計劃承擔。根據(jù)《財政部、稅務(wù)總局關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問題的通知》（財稅〔2017〕56號）（以下簡稱《資管產(chǎn)品增值稅通知》）規(guī)定，資管計劃的增值稅應(yīng)由資產(chǎn)管理人承擔，也就是信托計劃本身產(chǎn)生的增值稅應(yīng)由信托計劃承擔。
第二：似乎是投資者承擔。《信托合同》規(guī)定由信托財產(chǎn)承擔增值稅，由此可能導(dǎo)致可分配信托利益的減少，進而可能導(dǎo)致投資者預(yù)期年化收益率有所下降，看起來似乎是投資者最終承擔了這部分增值稅。
第三：不需要投資者承擔。信托公司財富經(jīng)理告訴自己，這部分增值稅不需要投資者承擔，不影響投資者的預(yù)期年化收益率。
《資管產(chǎn)品增值稅通知》、《信托合同》以及財富經(jīng)理的話，到底該聽誰的？
這個問題的核心，其實是信托計劃的增值稅是否由信托投資者來承擔，即是否會影響投資者收益率？乍一看，上述三者之間似乎有矛盾：《資管產(chǎn)品增值稅通知》規(guī)定增值稅的繳納主體是信托計劃，《信托合同》約定增值稅可能影響信托投資者收益率，財富經(jīng)理說增值稅不影響投資者收益率。
其實，在實際操作中的多數(shù)情況如下：信托計劃的增值稅由融資方承擔了。承擔方式有兩種：
第一，融資方的融資成本中已經(jīng)包含了增值稅。
第二，融資方的融資成本中不包含增值稅，待信托公司增值稅產(chǎn)生后，融資方根據(jù)增值稅發(fā)票向信托計劃補償。
所以信托公司在根據(jù)融資成本核算投資人收益率時，通常會將增值稅作為信托計劃應(yīng)承擔的稅費考慮進去，之后再對投資人收益率進行定價，所以在實際中當然就不需要信托公司或者信托投資者來承擔增值稅了。
在第一種融資方承擔增值稅的的情形下，存在一種情形最終會導(dǎo)致投資者預(yù)期收益的降低，那就是信托計劃存續(xù)期間增值稅提高。由于收益率定價時是按照目前法律規(guī)定的增值稅標準核算的，不排除在信托計劃存續(xù)期內(nèi)增值稅標準發(fā)生變化，若增值稅標準增加，由于按照信托計劃的分配順序，是扣除信托計劃的增值稅等稅費，再分配投資者的預(yù)期收益，因此投資者收益率有可能會因此減少。這個問題在第二種融資方承擔增值稅的情形下就不會發(fā)生，因為融資方是按照實際發(fā)生的增值稅承擔增值稅成本的，不會因為增值稅的變動而導(dǎo)致信托投資收益的減少。
當然，實踐中確實存在著某些機構(gòu)投資者的預(yù)期收益率是需要承擔增值稅的，這種情況下往往是機構(gòu)投資者和信托公司已經(jīng)達成一致，為使信托合同中約定的預(yù)期收益率更高。
作為信托投資者，在選擇信托產(chǎn)品的時候，要搞清楚增值稅究竟需要不需要自己承擔，可以通過以兩種下方式確認：
方式一：查看融資方的融資合同和信托合同，將融資合同約定的融資成本扣除增值稅、信托報酬和保管費及其他信托費用（如有）后是否能覆蓋預(yù)期收益率，如果可以，則增值稅不影響預(yù)期收益率；
方式二：查看信托計劃的盡調(diào)報告，盡調(diào)報告中一般都會有關(guān)于增值稅的規(guī)定。
一般來說，通過以上兩種方式就可以確定增值稅究竟是誰在承擔的問題了。
建議：投資者不必太糾結(jié)《信托合同》上對增值稅由投資者承擔的約定，主要原因有二：
第一，這是行業(yè)的慣例，大家都這么約定的；
第二，信托合同上的預(yù)期收益率的設(shè)定已經(jīng)考慮過了增值稅的因素，一般不會實質(zhì)導(dǎo)致收益率下降。
投資者真正需要了解的是增值稅實質(zhì)是由誰承擔，只要不對信托合同上的預(yù)期收益率有影響就可以。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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