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    2021大類資產(chǎn)如何配置?招商證券給出了自己的答案

    資管裕道人 資管裕道人
    2021-03-30 14:15 2788 0 0
    資產(chǎn)配置正當(dāng)時(shí)

    作者:裕道人

    來(lái)源:資管裕道人(ID:lwwjy1991)

    2021年已經(jīng)過(guò)去了快四分之一。

    回顧今年以來(lái)的大類資產(chǎn)市場(chǎng),可謂是冰火兩重天。一邊是以銅、原油和螺紋等為代表的大宗商品價(jià)格的飛漲。尤其是銅,更是創(chuàng)下了5年以來(lái)的歷史新高;而另一方面,則是權(quán)益市場(chǎng)的大幅調(diào)整;上證從最高的3731下降到3410點(diǎn)附近,藍(lán)籌股的調(diào)整幅度更是高達(dá)30%左右。

    面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣大寬松,面對(duì)復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì),面對(duì)權(quán)益市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的調(diào)整,個(gè)人應(yīng)該如何看待當(dāng)前的市場(chǎng)變化,如何在不同的大類資產(chǎn)之間做好配置?

    關(guān)于這個(gè)答案,在第五屆金樟獎(jiǎng)年度論壇上,招商證券首席大類資產(chǎn)配置策略師陳文招給出了自己的答案。

    一.當(dāng)前市場(chǎng)看大和板塊

    當(dāng)我們當(dāng)前的A股的時(shí)候,關(guān)于市場(chǎng)估值高不高的問(wèn)題,始終是投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

    總體而言,A股市場(chǎng)從2月下旬開(kāi)始到目前為止,經(jīng)歷了一次比較快速的下跌,可能已經(jīng)消化了比較大部分的不利因素。

    從數(shù)據(jù)層面上,可能更有說(shuō)服力。一個(gè)多月之前, A股市值還是處于80%-90%的高分位數(shù)上,如今已經(jīng)回到了78%的歷史分位數(shù)上。前期估值較高的科技和消費(fèi)板塊,也消化了一些高風(fēng)險(xiǎn)。

    目前市場(chǎng)對(duì)于美債收益率關(guān)注,這本身是沒(méi)有問(wèn)題的。隨著外資不斷加碼中國(guó)資本市場(chǎng),眾多機(jī)構(gòu)紛紛表示當(dāng)前A股的風(fēng)格開(kāi)始逐步向國(guó)際化靠近,但是遠(yuǎn)沒(méi)有到趨同和一致的地步。

    不過(guò)陳文招認(rèn)為,我們對(duì)于美債收益率的關(guān)注過(guò)度了。

    對(duì)于A股而言,發(fā)生比較長(zhǎng)時(shí)間的大小盤(pán)風(fēng)格轉(zhuǎn)換的可能性是非常小的。從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的角度來(lái)看,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入中速增長(zhǎng)階段后,小市值、行業(yè)尾部的這些公司,業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力是非常大的,從基本面上來(lái)說(shuō),也未必能跑贏大中市值的公司。

    力挺消費(fèi)板塊

    對(duì)于板塊或者行業(yè)的投資機(jī)會(huì),陳文招堅(jiān)定看到消費(fèi)板塊。

    研究表明,無(wú)論是基于國(guó)際還是國(guó)內(nèi)的數(shù)據(jù);過(guò)去5/10/15甚至更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi),消費(fèi)板塊里的大牛股是最多的。大消費(fèi)還有非常非常長(zhǎng)的雪坡,尤其是前段時(shí)間的調(diào)整之后,很多個(gè)股和細(xì)分領(lǐng)域其實(shí)已經(jīng)涌現(xiàn)出了不少的機(jī)會(huì)。

    而前期上漲不錯(cuò)的周期股,如工程機(jī)械、化工、資源、原材料、有色金屬、鋼鐵、煤炭等,由于周期性很強(qiáng),前段時(shí)間漲幅非常驚人。但是周期板塊的一個(gè)重要特點(diǎn)就是“大起大落”,對(duì)于投資者的專業(yè)知識(shí)、交易心態(tài)、機(jī)會(huì)把握等都有著非常高的要求。

    所以對(duì)于想做時(shí)間朋友的投資者而言,消費(fèi)是長(zhǎng)期最合適的選擇。

    二.債券、商品和房地產(chǎn)

    債券市場(chǎng)機(jī)會(huì)正來(lái)臨

    眾所周知,影響債券的主要因素有兩個(gè):一個(gè)是經(jīng)濟(jì)周期,一個(gè)是通貨膨脹。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從高度轉(zhuǎn)向中高速,增速開(kāi)始回落的時(shí)候,債券的下跌過(guò)程往往也接近了尾聲。當(dāng)通貨膨脹也從高位開(kāi)始回落,基本可以確定債券要迎來(lái)比較大幅度的上漲了。

    從當(dāng)前CPI的走勢(shì)來(lái)看,預(yù)計(jì)二季度出現(xiàn)階段性的高點(diǎn),之后通脹掉頭,則債券市場(chǎng)將出現(xiàn)一波上漲。建議配置的高等級(jí)的信用債、優(yōu)質(zhì)地方國(guó)企和民企債。

    大宗商品或?qū)⒏呶徽鹗?/p>

    對(duì)比歷史,當(dāng)前的市場(chǎng)很像像2010、2011年,明年則可能像2011年之后幾年的情況。對(duì)應(yīng)市場(chǎng)的話,那就是大宗商品的高位震蕩和之后的沖高回落。

    前期漲幅較多的如有色金屬和工業(yè)品之類的,可能會(huì)出現(xiàn)高位回落;不過(guò)農(nóng)產(chǎn)品和黃金仍有結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。黃金主要與實(shí)際利率相關(guān),當(dāng)實(shí)際利率下行的時(shí)候,其抗通脹的價(jià)值就得到了體現(xiàn)。

    房地產(chǎn)市場(chǎng)

    房住不炒是大原則,當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)出很明顯的區(qū)域性的特點(diǎn)。

    三.配置建議

    總結(jié)之后的大類資產(chǎn)觀點(diǎn)

    A股市場(chǎng):今年整體上中性,其中一四季度兩頭高、二三季度震蕩的概率較大。

    債券市場(chǎng):從經(jīng)濟(jì)增速開(kāi)始回落,就需要密切關(guān)注投資機(jī)會(huì)。

    大宗商品:上半年中性偏多,下半年適當(dāng)注意多頭風(fēng)險(xiǎn)。

    歐美股市:經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下,歐美股市呈現(xiàn)中性偏多、震蕩上行的概率較高。

    進(jìn)行大類資產(chǎn)配置的時(shí)候,一定要基于自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和合理配置的理念。

    注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

    題圖來(lái)自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

    本文由“資管裕道人”投稿資產(chǎn)界,并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有,未經(jīng)授權(quán),請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載,謝謝!

    原標(biāo)題: 2021大類資產(chǎn)如何配置?招商證券給出了自己的答案

    資管裕道人

    專注信托資管、投資理財(cái)和財(cái)富觀察

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      蔣陽(yáng)兵

      蔣陽(yáng)兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會(huì)副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會(huì)破產(chǎn)法研究會(huì)理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會(huì)個(gè)人破產(chǎn)委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng),深圳律師協(xié)會(huì)破產(chǎn)清算專業(yè)委員會(huì)委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫(kù)律師,深圳市前海國(guó)際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國(guó)資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長(zhǎng)期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事?tīng)?zhēng)議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

    • 劉韜
      劉韜

      劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國(guó)政法大學(xué)在職研究生,美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國(guó)裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購(gòu)等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過(guò)擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書(shū)、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問(wèn)、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購(gòu)法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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