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    釋放長期資金約1萬億,降準利好誰?

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    2021-07-12 17:43 2366 0 0
    意外普降了!

    作者:夏心愉

    來源:愉見財經(ID:fish-finance)

    昨天我們小編同學查詢了10份券商研報,10份都分析這次降準大概率會是定向的。但今天央行的宣布頗讓人意外:是“全面”降準0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構),釋放長期資金約1萬億元!

    本次下調后,金融機構加權平均存款準備金率為8.9%。
     
    講真,這其中也頗見央行的糾結。一方面要保持貨幣政策之穩,反復聲明不是寬松也不搞大水漫灌,一直很想精準發力;但另一方面,又必須要對沖市場的緊,緩解小微的難,提振經濟的弱。

    先說此次降準的幾點必要性:
     
    1,就是央行自己說的,降準釋放的一部分資金將被金融機構用于歸還到期的中期借貸便利(MLF),還有一部分資金被金融機構用于彌補7月中下旬稅期高峰帶來的流動性缺口,增加金融機構的長期資金占比。

    2,今年以來部分大宗商品價格持續上漲,在此背景下,上游對中下游企業利潤擠占明顯,中小微企業壓力較大,成本明顯上升,需要降低融資成本緩解壓力。
     
    3,聽機構的人說,觀察到疫情后,居民的預防性儲蓄偏高,消費持續不及預期,內需指標的恢復進程可能會因PPI上升而放慢步伐。國內經濟雖然穩了,但消費拉不起來,經濟基本面就強不起來。
     
    4,降準的另一頭是怕通脹,但這個問題目前來看還好。一方面國內通脹水平整體可控,也算是為降準打開空間;另一方面,大家也感覺到目前政策的重心是在經濟恢復、穩增長,優先級重要于防通脹。
     
    備注,通脹水平可控,可參考6月CPI與PPI,漲幅均回落了:其中CPI同比上漲1.1%,前值上漲1.3%,漲幅較上月回落0.2個百分點,為今年以來首次回落;PPI同比上漲8.8%,前值上漲9%,漲幅回落0.2個百分點。
     
    5,M2與社融基本上已回歸至2019年的常態水平,實體經濟依然感覺流動性不足,需要政策層面給予呵護。
     
    6,再有就是從銀行層面看,通過釋放銀行被凍結的準備金,也相當于降低了銀行們的資金成本,在配合存款報價機制改革的同時,能推動銀行們以更低的資金支持中小微企業。

    再說說,降準靴子落地,利好誰:
     
    我們小老百姓關心得最多的,無非樓市、股市、債市。再者“愉見財經”是寫銀行的公眾號,那也看看對銀行業而言是否利好(這或也關于銀行股走勢,是吧?)
     
    對樓市,“愉見財經”覺得與其盯著市場資金面,不如直接看信貸政策,來得更單刀直入。那么遺憾的是,盡管資金面上頭有好消息,但信貸政策沒有啊。
     
    準備金率一低,是可以釋放出資金,但我不認為最懂政治的銀行們敢把這錢搞到房地產類貸款里,“兩道紅線”還是矗在那里巋然不動的好伐。不信你們看,很多地區的二手房還是停貸中啊。
     
    再者,就是上頭希望的是銀行們對實體經濟、小微企業那么持續保持低貸款成本,降的是那頭。房地產類貸款,包括按揭在內,大概率不會有啥明顯受惠,上頭對樓市的高壓口徑可是一點沒有放松的。
     
    所以我的感覺是,對樓市而言,降個準,不算什么大利好。
     
    對股市,是有提振信心作用的,至少大家不會擔心貨幣政策收緊了,但究竟有作用多大,其實有限,肯定不如對債市那么立竿見影。畢竟只是個降準而不是降息,更多影響的是銀行體系內價格調整的問題。
     
    我每次降準后寫稿,都要擼一遍歷次降準后第一個交易日我大A是漲是跌,你們看完下表就會了然,其實漲跌概率對半。所以真心難預測啊,我個人也不認為A股的震蕩期就此結束。

    對債市,利好相對會更明顯一些。歷次降準后,流動性環境向好,有助于債市走牛。
     
    從歷史經驗看,浙商證券分析師孫歐統計歷次降準后,10年期國債和10年期國開債的收益率通常下行,而降準會釋放商業銀行的超儲,對長端利率債更為有利,因此整個收益率曲線變平坦概率較大,表現為期限利差大多收窄。
     
    對銀行,首先,是有一定利好作用的,降準相當于是變相降了降銀行的負債成本,好歹不是去年的路子,不會讓銀行單邊“讓利”出血來救實體了。
     
    但其次,也沒啥特別可樂的,因為銀行拿完“紅包”,還是要轉發給實際的,釋放的負債成本那是要讓度到貸款端去的,紅包最終是要轉發給實體經濟,小微企業他們的。

    注:文章為作者獨立觀點,不代表資產界立場。

    題圖來自 Pexels,基于 CC0 協議

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    原標題: 釋放長期資金約1萬億,降準利好誰?|愉見財經

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      蔣陽兵,資產界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區企業破產與重組專業委員會副主任。中山大學法律碩士,具有獨立董事資格,深圳市法學會破產法研究會理事,深圳市破產管理人協會個人破產委員會秘書長,深圳律師協會破產清算專業委員會委員,深圳律協遺產管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調解中心調解員,中山市國資委外部董事專家庫成員。長期專注于商事法律風險防范、商事爭議解決、企業破產與重組法律服務。聯系電話:18566691717

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      劉韜律師,現為河南乾元昭義律師事務所律師。華北水利水電大學法學學士,中國政法大學在職研究生,美國注冊管理會計師(CMA)、基金從業資格、上市公司獨立董事資格。對法律具有較深領悟與把握。專業領域:公司法、合同法、物權法、擔保法、證券投資基金法、不良資產處置、私募基金管理人設立及登記備案法律業務、不良資產掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團有限公司、鄭州高新產業投資基金有限公司、光大鄭州國投新產業投資基金合伙企業(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設投資發展有限公司、鄭東新區富生小額貸款公司等企事業單位提供法律服務,為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發行股票、股權并購等提供法律服務。 為鄭州信大智慧產業創新創業發展基金、鄭州市科技發展投資基金、鄭州澤賦北斗產業發展投資基金、河南農投華晶先進制造產業投資基金、河南高創正禾高新科技成果轉化投資基金、河南省國控互聯網產業創業投資基金設立提供法律服務。辦理過擔保公司、小額貸款公司、村鎮銀行、私募股權投資基金的設立、法律文書、交易結構設計,不良資產處置及訴訟等業務。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業務、不良資產處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發行、股權并購項目法律盡職調查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業領域:企事業單位法律顧問、金融機構債權債務糾紛、并購法律業務、私募基金管理人設立登記及基金備案法律業務、新三板法律業務、民商事經濟糾紛等。

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