信托風險資產超萬億！第六次大整頓會否襲？

作者：裕道人

來源：資管裕道人（ID：lwwjy1991）

而至此之后，中國信托業協會便停止了對這一指標的披露。

原因都懂。彼時的數據顯示，信托風險資產規模大概在六千多億元左右；而根據《中國金融不良資產市場調查報告2021》（下稱《報告》）公布的數據，如今信托不良資產規模可能已超萬億。

2020年二季度，信托業總體資產管理規模為20.64萬億元，簡單把數據一除就可以得到信托大致的風險資產率為5%左右。這一數據創了歷史新高！要知道在2017年以前，信托資產風險率僅為0.8%，哪怕到了2018年末，這一數值也只是上升到接近1%的規模。如今風險資產率已經飆升至5%的高位，僅僅不到三年的時間。

然而業內人士犀利指出，由于當前一段時期信托計劃頻頻暴雷，很多項目還處在逾期的路上，加上金融風險的暴露和披露往往存在一定的滯后性，因此大概率判斷當下的風險率是高于5%的。

一.高企的信托業風險

5%的不良資產，主要分布在兩個地方；一個是信托公司主動管理的集合資金信托計劃或者是單一項目，另外一個就是信托公司的自營業務。

來自用益研究院的數據顯示：2020年全年共發生310多起信托計劃違約事件；而今年1-8月發生的違約風險數量高達135起，信托業三家傳統馬車-房地產，工商企業和基礎設施，是風險高發地帶。

有關報道顯示：2020年約十家信托公司固有業務不良率超過10%。華宸信托不良率從年初的39.26%上升到年末的44.19%。中糧信托不良率達到了29.72%。渤海信托不良率達到了16.8%，中建投信托不良率達到了15.31%，杭州工商信托不良率為13.85%，長安信托不良率為12%等。

部分高風險的信托公司，不僅自身業務陷入停滯；而且給眾多投資人帶來了持久的傷害，比如安信信托、四川信托和MT集團旗下的兩家信托公司。

如今有部分信托公司開啟了重組之路，但是事情的進展卻一言難盡。

二.AMC入局

鑒于行業高風險的事實，在中國銀保監會辦公廳發布的《關于推進信托公司與專業機構合作處置風險資產的通知》（下稱《通知》），該《通知》的出臺在資管圈引發了不小的熱議和轟動。《通知》從探索多種模式處置信托業風險資產、構建行業風險資產處置市場化機制、規范性風險資產轉讓業務和壓實各方工作責任等四個方面進行切入。

《通知》的出臺，一方面可以看出監管對于信托行業風險的重視，但另外一方面卻也映射了整個行業的困境，即已經到了不得不發文甚至借助外力來解決問題的地步。

在經濟周期上行之際，當很多項目出現或者馬上將要出現風險的時候，信托公司會通過資金池以及TOT等模式來接盤初始投資人的份額，以時間換空間的方式來完成產品的兌付和不良率的掩蓋。只要底層資產良好，這樣的模式并沒有終極風險；

但如今在《資管新規》的嚴威疊加經濟下行周期之下，行業的風險已經無法通過資金池等進行掩蓋；反而因為一個偶然事件，加速了風險資產規模的上升。

就在《通知》發出后的兩個月，備受關注的安信信托重組方案終于公之于眾；除了早有預期的四大上海國資以外，信托業保障基金的出現就是貫徹政策的最好注解。上海維安和上海砥安的成立，表明信托基金在經過多年的成長之后，開始以積極的姿態接入到整個行業的風險化解當中，而首戰則為安信信托。

三.信托不良處置難難難！

四大AMC -華融，長城，東方，信達；在經過20多年的發展之后，已經成長為近乎全牌照的資產管理公司。在處置銀行業不良資產方面，也積累了大量的經驗和人才。

目前信達與信保基金已經攜手合作，信保基金的優勢在于，對于各家信托公司的內部情況較為了解；而在不良資產處置的資源配置方面，存在明顯的短板。而信達作為國內四大AMC之一，在處置不良資產方面有著豐富的行業經驗。

但是銀行業和信托業畢竟還是有很大的區別，比起銀行業資產，信托資產的透明性更低，風控標準不明確，而且復雜程度更高。以地產信托項目為例，動輒大幾億、數十億，都比較常見。因此AMC承接的門檻比較高，對資金、對團隊的要求很高，接手處置后往往也要走重整、重組之路。

問題在于，有著優質底層資產的地產信托項目，不需要AMC介入；而需要介入的，基本都是爛尾樓一樣的資產。

信托風險項目背后往往有復雜的地方關系與債務結構，民營成分高的信托項目還可能存在復雜的利益鏈條，從投放到處置都可能不是簡單的市場業務邏輯。

舉個簡單的例子，銀行能夠接受打折的資產出售，也有實力硬抗；但是大部分信托公司一年幾個億，一旦打折狠了不僅影響當年的利潤，更有可能引發眾多投資者的不滿，進退兩難。

AMC在介入信托資產的時候，大概率會影響到信托計劃的預期收益，而信托資產的定價以及涉眾投資者的壓力等因素，是資管公司繞不過去的難關和痛。

而當前信托業一系列風險背后的根本原因，在于信托自身定位的錯誤。信托的本源是“受人之托、代人理財”為投資者服務，但是在特殊的經濟體制和發展階段下，信托充分利用牌照優勢發揮其作為融資中介的角色。使得投資業務出現融資化，多年剛兌的做法把整個行業逼到了一個異常尷尬的局面。

所以有人告訴你信托有多安全而閉口不談風險的，不是蠢而是壞。

第六次大整頓會否來襲？

來看一組數字;

2021年二季度末，信托資產規模為20.64萬億元

自資管新規以來，信托業資產規模壓縮超過了6萬億元，在嚴監管的背景之下，信托行業呈現主動管理規模增加，通道業務縮減等良好勢頭，但是同樣也不可避免會帶來行業風險的加劇。

今天的信托業是經歷過5次大整頓之后，才有了今天的超20萬億規模；但是從2018年以來，尤其是2020一系列政策出臺的大背景之下，信托業的變革或將再次到來。

面對當前高企的行業風險，未來會否出現第六次大整頓？答案未知，但是從8.17會議精神來看，防范系統性金融風險是最高要求。信托業如何化解風險，如何涅槃重生，如何轉型升級，如何服務實體？

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 信托風險資產超萬億！第六次大整頓會否襲？